Fama a francúzsky trojfaktorový model pre investovanie do akcií

V deväťdesiatych rokoch začali Eugene Fama, otec efektívnej trhovej hypotézy, a Kenneth French, odborník na ekonómiu, začali spolu skúmať, čo by nakoniec otriaslo svetom investícií..
Fama a francúzština sa snažili vysvetliť vzťahy medzi veľkosťou zásob a čistou hodnotou aktív spoločnosti a jej budúcou výkonnosťou. Jedným z ich najvýznamnejších zistení bolo, že model stanovovania cien kapitálového majetku, ktorý uviedol, že beta (miera korelácie a pákového efektu, ktorý má akcia na trhu) primerane vysvetľuje budúce výnosy z akcií, mohol vysvetliť iba 70% pohybu ceny akcií..
Aby sa medzera uzavrela, Fama a French prišli s dvoma ďalšími faktormi v rámci svojho modelu troch faktorov, ktorý mohol účinne predpovedať 90% pohybu cien akcií spoločnosti, pričom zvyšných 10% pohybu cien akcií sa označuje ako alfa. , Viac informácií nájdete vo výskumnom dokumente „Veľkosť, hodnota a dynamika v oblasti medzinárodných akciových výnosov“, ktorý vypracovali Eugene F. Fama a Kenneth R. French (apríl 2011)..
Čo presne odhalil výskum fámy a francúzštiny a čo to znamená pre vaše akciové portfólio dnes?

Fama a francúzsky model troch faktorov

Faktor 1: Akciový trh
Sú zásoby hodné investícií? Fama a French porovnali akcie s mesačnou úrokovou sadzbou americkej štátnej pokladnice, ktorá sa považuje za bezpečnú investíciu, na roky 1991 - 2010. Ak by globálny akciový trh nemohol tieto sadzby prekročiť, kúpenie verejne obchodovaných akcií by nebolo vzhľadom na vyššie riziko obozretným rozhodnutím. Zistili, že globálne akcie vrátili v priemere nadmerné zisky 0,43% mesačne nad a nad priemerom sadzby T-bill. Ázie a Tichomoria mali mesačné zisky nad 0,86%. Zásoby sa zjavne ukázali ako dobrá investícia v porovnaní s referenčným bodom bez rizika.

Faktor 2: Malé zásoby vs. veľké zásoby
Ďalej sa Fama a Francúzi pokúsili analyzovať, ktorá trieda akcií predstavuje najlepšiu investíciu. Začali porovnávaním malých a veľkých zásob na základe trhovej kapitalizácie. Zistili, že medzi rokmi 1991 - 2010 neexistoval významný rozdiel v nadmerných ziskoch. Tento výskum naznačil, že malé zásoby neprevyšujú veľké zásoby, keď sa pozrieme na široké priemery. Ale ešte nepočítajte drobné zásoby; prichádzajú prekvapujúce údaje.

Faktor 3. Hodnota zásob vs. rast zásob
Fama a francúzština potom porovnali hodnotu s rastovými zásobami skúmaním spoločností s nízkymi pomermi cena-kniha (t. J. Hodnotové zásoby) s spoločnosťami s vysokým pomerom cena-kniha (t. J. Rastové zásoby). Je zaujímavé, že v priemere hodnotové zásoby prekonali rastové zásoby v období rokov 1991 - 2010 o 0,46% mesačne. Výskum tak ukázal, že hodnotové zásoby poskytovali väčšie potenciálne výnosy ako rastové zásoby.

Kombinácia všetkých 3 faktorov: Malá + Hodnota + Trh
Doteraz sme zistili, že zásoby poskytujú nadmerné výnosy oproti alternatívam bez rizika, malé zásoby neposkytujú nadmerné výnosy z veľkých zásob a hodnoty cenných papierov sa môžu pochváliť vyššími výnosmi ako rastové zásoby. Fama a French potom zistili, či existuje podskupina hodnotových akcií, ktoré predstavujú najlepšiu investičnú príležitosť. Konkrétne, ako by sa porovnávali zásoby s malou hodnotou s akciami s vysokou hodnotou?

Tu je štúdia dosť zaujímavá. Zatiaľ čo priemerná hodnota zásob prináša výnosy o 0,46% vyššie ako rastové zásoby, ďalší výskum ukazuje, že zásoby s nízkou hodnotou majú oveľa lepšiu výkonnosť ako zásoby s vysokou hodnotou. Akcie malej hodnoty v skutočnosti poskytujú nadbytočné výnosy z rastúcich zásob až do výšky 0,67% mesačne, zatiaľ čo zásoby veľkej hodnoty prekračujú priemerný rast zásob iba o 0,25% mesačne. Preto spoločnosti s nízkou hodnotou porazili zásoby s vysokou hodnotou o 0,42% mesačne!

Ak sa spoja všetky tri faktory (malá + hodnota + akcie), Fama a Francúzi boli schopní primerane vysvetliť 90% pohybu cien akcií..

Pridanie zásob s malou hodnotou do vášho portfólia

Teraz, keď máme prehľad o výskume, prečo zásoby s malou hodnotou predstavujú takú veľkú investíciu, čo by mali investori pri výbere týchto akcií hľadať.?

Nízky pomer ceny a knihy. Cena za knihu pod 1,5 je dobrým začiatkom. To znamená, že cena akcií nebude o viac ako 50% vyššia ako čistá hodnota aktív spoločnosti. Prísna obrazovka by mala cenu za knihu menej ako jednu.
Trhový strop menej ako 2 miliardy dolárov. Horná hranica pre akcie s malou kapitalizáciou sú dve miliardy dolárov. V ideálnom prípade, ak nájdete spoločnosť pod 1 miliardou dolárov, je šanca, že je podhodnotená, ešte väčšia.
Americké zásoby. Svoje vyhľadávanie môžete obmedziť na americké spoločnosti, aby ste znížili svoje investičné riziko na základe voľnejších zákonov a obvinení z podvodu v iných krajinách, ako je Čína..

Okrem toho môžete tieto kritériá kombinovať s inými dobre známymi stratégiami, ako sú napríklad Warren Buffett alebo Joseph Piotroski. Tu je niekoľko obchodných nápadov na ďalšie spresnenie zoznamu cenných papierov s malou hodnotou:

Vyberte spoločnosti s vysokou čistou dôvernou informáciou alebo nákupom inštitúcií.
Nakúpte zásoby s vysokou hybnosťou v niektorých krajinách, ako napríklad v USA.
Zúžte výber na horúce odvetvia alebo priemyselné skupiny v prospech.
Vyberte akcie s budúcimi prognózami výnosov vyššími ako 10%.
Vyhľadajte stabilný, historický nárast predaja, ktorý doplní rast výnosov.

Záverečné slovo

Nenavrhujem, aby ste vykopali svoje akcie spoločnosti Apple len preto, že je to veľká rastová zásoba, alebo že by ste sa mali vyhýbať spoločnostiam na základe veľkosti a rastu. Ak však pridáte akcie s nízkou kapitalizáciou s nízkou cenou za knihu, budete môcť výrazne zvýšiť svoje šance na investície, ktoré významne a spoľahlivo prekonajú ich rovesníkov. Akokoľvek, tak ako vo väčšine investičných kategórií by akcie s nízkou hodnotou mali tvoriť iba percento z vášho portfólia aktív z portfólia na základe vašej rizikovej chuti do jedla a veku.