Malo by byť sociálne zabezpečenie privatizované? - Výhody nevýhody
Dnes zostáva otázka: Ak by sa investičné fondy sociálneho zabezpečenia investovali do akcií?
Politické minové pole obklopujúce zmeny sociálneho zabezpečenia
Od svojho vzniku je sociálne zabezpečenie kontroverzné. Konzervatívci považujú tento program za prvý nárok národa a požadujú jeho reformu, aby znížili štátny dlh, zatiaľ čo liberáli a progresívnici tvrdia, že tento program (spolu s programami Medicare, Medicaid a ďalšími federálnymi dávkami) je kritickým prvkom amerického sna, a obhajovať vyššie federálne dane z príjmu pre najbohatších občanov.
Budúcnosť sociálneho zabezpečenia je dnes pochybná, pretože podiel tých, ktorí poberajú dávky - staršie osoby - sa stále zväčšuje, zatiaľ čo podiel, ktorý tieto dávky vypláca - mladí - neustále klesá. Na rozdiel od súkromných plánov zdieľania zisku, v ktorých sú dávky obmedzené príspevkami a príjmami z investícií, vyžaduje sociálne zabezpečenie so svojím poistným prvkom a úpravou životných nákladov (COLA) stále sa zvyšujúce príjmy, aby si zachovalo sľúbené výhody..
Keďže súčasnú úroveň výhod nemožno udržať bez nových príjmov, politickí vodcovia sú v mise. Zvyšovanie daní je u voličov vždy nepopulárne, zatiaľ čo starí ľudia sú jednou z najsilnejších volebných skupín v krajine. Zvyšovanie výnosov zvyšovaním návratnosti investícií oboch fondov sociálneho zabezpečenia bez zvyšovania daní alebo znižovania výhod je pre politikov, ktorí sa chcú vrátiť do úradu, optimálnou a najbezpečnejšou politickou voľbou..
Historicky bola priemerná ročná návratnosť S&P 500 (11,26% od roku 1928 do roku 2011) viac ako dvojnásobná návratnosť fondov sociálneho zabezpečenia, čo je veľmi príťažlivé, ak si nebudete myslieť, že v priemere zásoby stratia hodnotu každé štyri leta.
Zasľúbená krajina návratov s vysokým vlastným imaním
Sociálne zabezpečenie bolo navrhnuté tak, aby bolo systémom „pay-as-you-go“ od začiatku. Výnosy sa vyberajú vo forme daní zo mzdy, zatiaľ čo dávky sa vyplácajú súčasne. V prvých rokoch príjmy výrazne prevyšovali platby, takže sa vytvorili značné zostatky fondov a investovali sa do špeciálnych štátnych dlhopisov USA. Ako program dozrel, rozdiel medzi výberom daní a platbami sa prepadol, takže trustové fondy prestali rásť a používajú sa na vyrovnanie deficitu medzi vybranými daňami a vyplatenými výhodami..
Napríklad v roku 2011 príjmy z daní zo mzdy a úroky pre OASDI dosiahli približne 805,1 miliárd dolárov, zatiaľ čo platby požitkov a administratívne a rôzne výplaty boli 736,1 miliárd dolárov. Prebytok vo výške 69 miliárd dolárov investovali trustové fondy sociálneho zabezpečenia do špeciálnych štátnych dlhopisov, ktoré sa stali súčasťou všeobecných príjmov federálnej vlády..
Na konci roku 2011 predstavovali finančné prostriedky OASDI približne 2,7 bilióna dolárov. To je zostatok fondu, ktorý mnohí obhajcovia investujú do akcií. Pri 4%, fondy zarábajú približne 108 miliárd dolárov ročne - a odvolanie zdvojnásobenia týchto výnosov investovaním do akcií je neodolateľné..
Verejné trustové fondy s majetkovými investíciami
Dva severoamerické príklady verejných trustových fondov s flexibilitou investovania do vlastného imania sú Kanadský dôchodkový plán a Národná investičná spoločnosť pre dôchodkové zabezpečenie železníc.
Kanadský dôchodkový plán
Najväčší jednoúčelový dôchodkový plán Kanady bol vytvorený v roku 1966 a pokrýva každú osobu vo veku od 18 do 70 rokov, ktorá poberá plat. Podobá sa americkému systému sociálneho zabezpečenia, pretože príjmy pozostávajú z daní zo mzdy - 9,9% z príjmu až do maximálnej výšky 42 100 dolárov kolektívne platenej zamestnancom a zamestnávateľom.
Najväčší kanadský dôchodkový plán spravuje Investičná rada pre penzijný plán v Kanade a ku koncu septembra 2012 mal portfólio 170 miliárd dolárov. Medzi investície patria akcie v zahraničných spoločnostiach, ako aj súkromné kapitálové fondy, nehnuteľnosti a infraštruktúra. Menej ako 10% portfólia je investovaných do kanadských spoločností.
Podľa CBC News má kanadský dôchodkový plán vynikajúci investičný úspech, ktorý „prekonal verejné dôchodky kdekoľvek na svete“. Mnohí pripisujú prosperitu fondu neobmedzenej slobode portfóliových poradcov, aby mohli investovať bez politického tlaku. CBC začiatkom tohto roka informovala, že poradcovia fondu investujú „do závratných spoločností - všetko od spoločnosti Porsche, Coca-Cola a výrobcu Tootsie Rolls, až po kontroverznejšie podniky, ako sú podniky vyrábajúce alkohol a tabak a niektoré z najväčších svetových zbraní. výrobcov. "
Podľa oficiálnej správy správcov fond vykázal ročnú mieru návratnosti vo výške 6,6% za rok 2012, 2,5% za predchádzajúce päťročné obdobie a 6,1% za desaťročné obdobie končiace ten istý deň, čo odráža nepokoje na svetových trhoch v poslednom polroku. Na porovnanie, priemerný verejný (štátny a miestny samosprávny) dôchodkový plán v Spojených štátoch mal ročnú návratnosť 2,0% za predchádzajúce päťročné obdobie a 5,7% za desaťročné obdobie..
Kanadský dôchodkový plán je veľmi podobný americkému systému sociálneho zabezpečenia OASDI a trpel rovnakými problémami - pôvodná výška príspevkov platených zamestnávateľmi a zamestnancami s investičnými príjmami nestačila na to, aby sa prisľúbené výhody vyplatili. V roku 2003 bola miera príspevku zamestnávateľa a zamestnanca zvýšená na 9,9% príjmu z pôvodnej úrovne príspevku 1,8%. Existujúce poistno-matematické predpoklady o budúcej miere výnosov z projektu trustového fondu, že existujúca dohoda bude stabilná do roku 2075.
Národná investičná spoločnosť pre investovanie do dôchodku
Spoločnosť National Railroad Retirement Investment Trust, ktorá bola vytvorená v roku 2001 na správu železničných dôchodkových aktív, pokryla v roku 2011 542 400 zamestnancov na dôchodku, manželov a pozostalých v dôchodku s 230 000 aktívnymi zamestnancami. V roku 2011 bolo vyplatených o niečo viac ako 11 miliárd dolárov, pričom priemerný príjemca dostal viac ako príjemca sociálneho zabezpečenia v dôsledku vyšších daní zaplatených železničnými pracovníkmi a ich zamestnávateľmi. Na konci roka 2011 mal tento trust v hodnote aktív viac ako 24 miliárd dolárov, ktoré boli investované do verejných a súkromných majetkových zdrojov, s pevným výnosom a do nehnuteľností a komodít v USA a mimo USA..
Výkon dôvery v prvých rokoch umožnil zamestnancom a zamestnávateľom znížiť ich príspevky a vybudovať finančný vankúš. V posledných rokoch sú však výnosy zmiešané so stratou -0,1% v roku 2011, ziskom 11,2% v roku 2010, stratou v roku 2009 -0,7%, stratou -19,07% v roku 2008 a ziskom 16,38 % v roku 2007. Súčasná úroveň príspevkov (výnos) je nižšia ako úroveň vyplatených požitkov, pričom schodok je zabezpečený ziskom z trustových aktív a zo samotného trustu.
Problémy s pridávaním majetkových investícií do fondov OASDI
Osoba, ktorá vytvorila frázu „diabol je v detailoch“, mohla mať na mysli pridanie majetkových investícií do trustových fondov sociálneho zabezpečenia. Aj keď je zjavná príťažlivosť vyšších investičných výnosov, vykonávanie tejto praxe si bude vyžadovať dôkladné zváženie na prekonanie zjavných prekážok a zabránenie nepredvídaným negatívnym dôsledkom..
Investičná škála
Kombinované trustové fondy sociálneho zabezpečenia sú takmer 16-krát väčšie ako penzijný plán v Kanade a 112-krát väčšie ako trust pre národné dôchodkové investovanie do železničnej dopravy. Investovaním jednej polovice zostatku trustových fondov by sa kúpili všetky akcie spoločností Apple (424 miliárd dolárov), Exxon (416 miliárd dolárov) a Walmart (233 miliárd dolárov), pričom by zostali prostriedky na kúpu Walgreens (37 miliárd dolárov), McDonald's (93 dolárov) miliárd dolárov) a spoločnosť Walt Disney Company (97 miliárd dolárov).
Ak by sa investovala proporcionálne do každej zo spoločností tvoriacich index trhu Standard & Poor's 500, fondy sociálneho zabezpečenia by boli najväčšími investormi každej spoločnosti, pričom by v priemere predstavovali 20% podiel každého podniku. Keby sa investovalo do spoločností s indexom Wilshire 5000, percentuálny podiel vlastníctva v každej spoločnosti by klesol na mierne viac ako 17%, čo je pozícia väčšia ako takmer akýkoľvek iný investor vo väčšine spoločností. Ako uviedol inštitút investičnej spoločnosti v roku 1996, „veľké portfólio, ktoré by spoločnosť SSA hromadila, by ju nevyhnutne vtiahlo do úlohy významného akcionára veľkého počtu spoločností.“
Niektorí zástancovia majetkových investícií poukázali na to, že štátne a miestne dôchodkové fondy vlastnia zásoby po celé desaťročia (takmer 10% 0f nesplateného kapitálu spoločnosti v roku 1996) bez negatívneho vplyvu na spoločnosti alebo na fungovanie voľných trhov. Ich analýza však nezohľadňuje skutočnosť, že štátne a miestne dôchodkové fondy nie sú hromadne držané jedným subjektom alebo niekoľkými organizáciami, ale doslova stovkami, ak nie tisíckami samostatných plánov, ktoré konajú nezávisle, rovnako ako ktorákoľvek iná neprepojená skupina investorov. s rôznymi cieľmi a stratégiami. Z toho vyplýva, že účinky majetkového vlastníctva fondov sociálneho zabezpečenia sú podobné účinkom vyplývajúcim z vlastníctva viacnásobných, diverzifikovaných a nesúvisiacich dôchodkových plánov, je nelogické..
likvidita
Vo väčšine prípadov akt investovania alebo odpredaja majetku nie je faktorom ceny, ktorú za aktívum zaplatíte alebo dostanete, pretože jediný investor predstavuje tak malú časť celku. V prípade fondov sociálneho zabezpečenia je však akákoľvek transakcia so zabezpečením, či už nákup alebo predaj, viditeľná z dôvodu rozsahu objednávky. Bolo by napríklad nepravdepodobné, že by bol k dispozícii dostatok predajcov akcií, ktoré by správcovia mohli chcieť kúpiť, na vyplnenie objednávky, čím by sa zvýšila cena zásob - klasická ponuka a dopytová situácia.
Podobné ťažkosti existujú, keď by sa trust mohol snažiť zlikvidovať svoju pozíciu na akciách spoločnosti - je nepravdepodobné, že by bolo dosť kupujúcich na zvládnutie veľkej transakcie bez toho, aby sa znížila cena cenného papiera. Varovanie súkromných a profesionálnych investorov sa okrem toho bude snažiť kapitalizovať nákupom alebo predajom skôr, ako bude možné dokončiť vládnu činnosť, čím sa zvýši dopyt alebo ponuka a znásobí sa vplyv činnosti správcu..
Okrem toho, v mnohých prípadoch, zákony týkajúce sa otvorených záznamov a súčasné S.E.C. Predpisy vyžadujú zverejnenie o kúpe a predaji (pred oznámením). V obyčajnom jazyku investora budú fondy pri nákupe akcií pravdepodobne vždy platiť vyššie ako predchádzajúce ceny a pri predaji dostanú nižšie ako predchádzajúce trhové ceny. Ani jeden z týchto výsledkov nie je receptom na úspech, ale skôr motiváciou na to, aby sa nepodnikli žiadne kroky. Likvidita sa stáva skutočnosťou, keď veľkosť investície preváži dynamiku voľného trhu.
Investičný manažment
Nikto nevie, akú formu akcií možno navrhnúť na investovanie do fondu alebo ako by sa malo rozhodnúť o výbere jednej investície pred druhou. Kanadský dôchodkový plán a železničný investičný fond zamestnávajú nezávislé investičné spoločnosti na správu častí svojich portfólií a umožňujú týmto manažérom veľkú voľnosť pri výbere druhu investície, ktorú si vyberú, vrátane súkromných podnikov.
Nie je jasné, či by bol podobný prístup politicky prijateľný pre sociálne zabezpečenie, najmä pre akcie v zahraničných spoločnostiach, spoločnosti, ktorých výrobky boli zadané do zahraničia so stratou pracovných miest v USA, alebo spoločnosti, ktoré vyrábajú výrobky, ktoré niektorí občania považujú za nemorálne alebo v rozpore s verejným záujmom. , Ak sa používajú spoločnosti zaoberajúce sa správou súkromných investícií, kto vyberie správcov alebo monitoruje ich výsledky?
Volatilita a portfóliové riziko
Kapitálové investície sú svojou povahou volatilnejšie ako dlhové nástroje. Preto fond investovaný do akejkoľvek formy vlastného imania (vrátane kmeňových akcií, nehnuteľností alebo komodít) zaznamenáva výrazné rozdiely v trhovej hodnote, čím ovplyvňuje množstvo dostupných finančných prostriedkov, ktoré sa majú vybrať..
Kým návratnosť na akciovom trhu meraná priemerným priemerným priemerom Dow Jones (DJIA) v priemere za 10 rokov ročne predstavovala priemerne 10%, boli tu aj jednoročné obdobia s minimálnym priemerným výnosom (menej ako 1% ročne) a veľa jednotlivé roky so silnými stratami. Preskúmanie Kanadského dôchodkového plánu alebo Národnej investičnej spoločnosti pre retailové dôchodky ilustruje volatilitu ročných výnosov vo akciových portfóliách. V dôsledku toho si každý fond ponecháva štvorročný až šesťročný plánovaný výdavkový zostatok v dlhových nástrojoch na pokrytie akýchkoľvek zlých investičných výsledkov na krátkodobom základe..
Obhajcovia povolenia, aby sociálne zabezpečenie zahŕňalo kapitál ako možné investície, navrhli, aby sa takéto investície obmedzili na 40% až 50% celkových investícií každého fondu, ako je to v prípade kanadských a železničných dôchodkových fondov..
Správa a riadenie spoločností
Podľa Americkej asociácie dôchodcov (AARP) je „nežiaduce mať vládu v oblasti vyberania víťazov a porazených a hlasovania o podnikových návrhoch.“ Fondy sociálneho zabezpečenia by ako hlavní akcionári mali zásadný vplyv na každodenné fungovanie spoločností, ktorých akcie vlastnia. Právo voliť predstavenstvo a vedúcich pracovníkov spoločnosti by umožnilo správcom ovplyvňovať podnikové politiky, pričom by možno uprednostňovalo sociálnu politiku pred ziskami..
Z tohto dôvodu niektorí tvrdia, že ak sú povolené kapitálové investície, správcovia sociálneho zabezpečenia sa musia z dôvodu volieb zdržať hlasovania v podnikových voľbách. Toto riešenie - zámerné rozhodnutie o zrieknutí sa zodpovednosti akcionárov - by však oslabilo schopnosť súkromných akcionárov nahradiť alebo kontrolovať svojich podnikových manažérov. Keďže menej ako 10% kanadského dôchodkového plánu je investovaných do akcií kanadských spoločností a skutočné investičné rozhodnutia o ňom a vnútroštátny investičný fond pre dôchodky do dôchodku prijímajú správcovia portfólia, otázka vládnej kontroly nevznikla..
V prípade trustových fondov sociálneho zabezpečenia je nepravdepodobné, že jeden scenár je prijateľný pre veriacich slobodného podnikania alebo práva na kapitál.
Konflikt medzi vládou a súkromným podnikaním
Vláda Spojených štátov je najväčším nákupcom tovaru a služieb na svete. Jeho pravidlá a nariadenia ovplyvňujú politiky, postupy a zisky veľkých a malých spoločností v každom odvetví a mieste. Spoločnosti, ktoré sú čiastočne vo vlastníctve vlády, sa môžu považovať za súčasť vlády, ktorú General Motors objavil s výsostným epitetom „Government Motors“. Vzhľadom na veľkosť kapitálu, ktorý sa má investovať, je možné, že každá verejná spoločnosť by mohla mať spolkovú vládu ako akcionára..
Keďže by verejnosť ťažila z teoreticky vyšších výnosov tých spoločností, do ktorých fondy OASDI investovali, mali by byť spoločnosti s federálnou investíciou zvýhodnené vo verejných ponukách a zmluvách poskytujúcich ešte väčší predaj a zisky? Naopak, ak tieto spoločnosti nemôžu obchodovať s vládou, kto dodá tovar a služby, ktoré sa od nich teraz nakupujú? Toto sú základné otázky, o ktorých by sa malo rozhodnúť skôr, ako sa umožnia kapitálové investície.
Dopad na federálny dlh
V súčasnosti sa fondy sociálneho zabezpečenia investujú do štátnych dlhopisov USA a používajú sa na plnenie štátnych záväzkov. Z dôvodu investovania do trustových fondov sociálneho zabezpečenia by bolo potrebné nahradiť peniaze federálnej vláde novými kupujúcimi na voľnom trhu, ak by správcovia boli poverení investovať do akcií..
Trusty sociálneho zabezpečenia by okrem toho predávali svoje vlastné pozície v štátnych pokladničných cenných papieroch v rovnakom čase, ako by spolková vláda predávala nové štátne záväzky. Objem štátnych dlhopisov, ktoré sa majú predať (kombinovaný predaj fondu sociálneho zabezpečenia plus pravidelný predaj štátnej pokladnice v USA) by nevyvážil dynamiku trhu ponuky a dopytu, čím by sa znížila hlavná hodnota dlhopisov a vyššie úrokové sadzby s cieľom prilákať kupujúcich..
Vyššia úroková sadzba dlhopisov by sa pripočítala k štátnemu dlhu alebo by sa platila zvýšenými daňami. Inými slovami, predaj štátnych dlhopisov, ktoré boli predtým zakúpené fondmi OASDI, a následné investovanie výnosov do akcií (akcií) by jednoducho vytvoril náklady inde a iba odložil riešenie základného problému štátneho dlhu a rastúcich nárokov..
Kapitálové investície OASDI však môžu byť politicky populárne v dôsledku vnímanej vynikajúcej návratnosti investícií, a to napriek jej nedostatkom a logistickým prekážkam a nemožno ich diskontovať ako zvýhodnený prístup obyvateľov Washingtonu v oboch politických stranách..
Záverečné slovo
Peter Diamond a John Geanakoplos, ekonómovia z MIT a Yale University, v uvedenom poradí navrhli v článku z roku 2003 pre „Americký ekonomický prehľad“, že „kapitálové investície SSA by zvýšili rizikové investície, znížili bezpečné investície, zvýšili úrokové sadzby, znížili očakávané výnosy o krátkodobých rizikových cenných papieroch a zníženie emisného ážia. ““ Je pravdepodobné, že tieto rovnaké zistenia zostávajú aktuálne aj dnes. Zároveň má finančný zmysel presunúť časť fondov sociálneho zabezpečenia na dlhodobé akcie ak vyššie uvedené problémy je možné vyriešiť.
Co si myslis? Ak váš dôchodok závisí od volatilných výnosov akciového trhu?
