Ako si vybrať víťazné akcie, ktoré získajú 138,8% - Joseph Piotroski F-Score Value Investing Model

 Americká asociácia individuálnych investorov sleduje 63 samostatných stratégií výberu akcií, ktoré zahŕňajú kombináciu rastu, hodnoty, hybnosti, zmien v odhadoch výnosov a nákupu dôverných informácií. Do konca decembra 2010 bola víťaznou stratégiou pre tento rok Joseph Piotroski so ziskom na akciovom trhu 138,8% za 12 mesiacov. Rebríček môžete vidieť na výsledkových tabuľkách AAII.

Aký je jeho systém a ako si môžete vybrať podobné zásoby? Pokračuj v čítaní…

Ako vybrať víťazné akcie

Joseph D. Piotroski pracuje ako docent účtovníctva na postgraduálnej obchodnej škole v Stanforde. V roku 2000 napísal dokument Value Investing: Využitie historických finančných informácií na oddelenie výhercov od porazených. Tento dokument načrtol 9 základných kritérií pre výber víťazných akcií. Na základe svojich kritérií výberu akcií bol v rokoch 1976 až 1996 schopný teoreticky priemerovať 23% ročný zisk. Počas roka 2010, keď sa trh vrátil k životu, jeho stratégia pracovala päťkrát lepšie ako predchádzajúci priemer..

Aké sú základné hodnotenia, ktoré používa na dosiahnutie týchto fenomenálnych ziskov??

9-bodový F-bodovací systém

Piotroski používa pre svoje skenovanie nízku cenu na rezervovanie zásob (vysoká kniha na trhu). To je v súlade s predchádzajúcim výskumom, ktorý vyzdvihuje ocenenie oproti nízkej cene, aby sa mohli knihy rezervovať nad akciami glamour alebo high-growth (Fama and French, 1997, Value versus Growth: The International Evidence).

9-bodový základný bodovací systém (F-skóre) má binárnu hodnotu spojenú s každým kritériom. Čím viac bodov spoločnosť získa, tým lepšie je výber zásob a je tu maximálne 9 bodov. Nasledujúcich 9 bodov sa udeľuje medziročne, aj keď veľmi nadšený investor sa môže rozhodnúť sledovať menšie rozdiely medzi štvrťrokmi. To znamená, že väčšina vašej analýzy sa vykoná po vydaní výročnej správy, alebo môžete tiež použiť 12-mesačné údaje za posledných 12 mesiacov pred porovnaním dvoch ročných období v danom čase.

Tu je 9 kritérií hodnotenia F skóre:

1. Návratnosť aktív. Tento pomer je jednoducho dividendou z čistého príjmu aktív. Ukazuje, ako dobre sa aktíva využívajú na generovanie zisku. Tento pomer musí byť kladný, aby získal bod. Považuje sa za mieru čistého príjmu. Toto sa môže vykonať pomocou fiškálneho roka na rok alebo koncom 12 mesiacov oproti 12 mesiacom predtým.
2. Peňažný tok z operácií. Toto je ďalší ukazovateľ čistého príjmu. Mnoho investorov považuje hotovosť za kráľa. Spoločnosť s rastúcim čistým ziskom, ale záporný peňažný tok nie je to, čo chcete. Hotovosť je kráľom a chcete vidieť rast reálnych peňazí namiesto účtovných trikov, aby ste posilnili správu o výnosoch. Jeden bod je daný, ak je peňažný tok pozitívny. Opäť sa to dá vykonať pomocou fiškálneho roka na rok alebo koncom 12 mesiacov oproti 12 mesiacom predtým.
3. Zvýšenie návratnosti aktív. Rastie návratnosť aktív (ROA)? Ak áno, akcie získajú ďalší bod. Pamätajte, že sa to dá dosiahnuť pomocou fiškálneho roka na rok alebo koncom 12 mesiacov oproti 12 mesiacom predtým.
4. Peňažný tok> Návratnosť aktív. Ak je čistý príjem, ako je definovaný v ROA, vyšší ako peňažný tok, môže to znamenať katastrofu pre budúcu ziskovosť. Peniaze sú potrebné na vyplatenie dividend, miezd zamestnancov a dlhov. Bez likvidných aktív je ťažké splácať dlhy a pokušenie požičať si je vždy prítomné bez ohľadu na to, koľko „bezhotovostného“ čistého zisku tečie. Peňažné toky by mali presiahnuť ROA, aby sa dosiahol bod. Opäť sa to dá vykonať pomocou fiškálneho roka na rok alebo koncom 12 mesiacov oproti 12 mesiacom predtým.
5. Pomer dlhodobého dlhu k majetku. Znížil sa pomer pákového efektu? Ak áno, skóre jeden. Ak by dlhodobý dlh stúpol rýchlejšie ako ziskovosť, mohlo by to spoločnosti poškodiť. Údaje za rok to uľahčujú, ako aj používanie údajov za 12 mesiacov v porovnaní s 12 mesiacmi pred nimi.
6. Zvýšenie likvidity. Aktuálny pomer sa dosiahne tak, že sa vaše aktíva rozdelia na vaše záväzky. Ak sa likvidita zlepší, zásoby získajú ďalší bod. Rovnaké kritériá medziročne ako vyššie uvedené body.
7. rozriedenie: Ponúka spoločnosť viac akcií? Ak áno, spoločnosti sa neudeľuje žiadny bod. Zriedenie môže byť potrebné pre malú spoločnosť s malými hotovosťami, ale znehodnocuje hodnotu akcie a je šmykľavým svahom. Spoločnosti, ktoré neustále riedia, musia rásť veľmi rýchlym tempom, aby prekonali svoju infláciu, ktorú si sami spôsobili. Inak sa získa ďalší zárez. Môžete použiť rovnaké ročné alebo koncové údaje ako vo všetkých ostatných bodoch.
8. Hrubá marža. Zlepšenie hrubej marže by mohlo zdôrazniť, že spoločnosť dokázala zvýšiť ceny alebo že niektoré ďalšie náklady klesli. Ak sa hrubá marža zvýši, pridá sa ďalší bod. Musím to povedať znova? Toto číslo môžete analyzovať medziročne alebo 12 mesiacov za 12 mesiacov.
9. Obrat aktív. Zvýšil sa obrat aktív medziročne? Potom sa možno zvyšuje efektivita operácií alebo sa zvyšuje predaj. Ak tento pomer narastie, získa sa posledný bod. Toto číslo môžete analyzovať medziročne alebo 12 mesiacov za 12 mesiacov.

Prečo týchto 9 bodov záleží

Prečo sú tieto kritériá dôležité pri výbere zásob? 9 bodov môžeme rozdeliť do 3 širokých kategórií dôležitých pre väčšinu spoločností.

1. Ziskovosť
Mať pozitívne ukazovatele výnosu s Návratnosť aktív, Peňažný tok z operácií, ako aj Zvýšenie návratnosti aktív pre pozitívny ročný rast sú rozhodujúce pre silné hodnoty zásob. Peňažné toky> Návratnosť aktív je dôležitým aspektom výnosov pre hodnotné firmy, pretože ak relatívny peňažný tok klesne, aj keď celkový zisk a ziskovosť stúpa, mohlo by to viesť k budúcim problémom s likviditou.

2. Pákový efekt, likvidita a zdroj finančných prostriedkov
V zásade dlhodobý dlh nie je žiaduci. Pokles Dlhodobý pomer dlhu k majetku, alebo zvýšenie aktív, ak nie je zadlženosť, vytvára lepšie prostredie pre činnosť spoločnosti. Nikomu sa nepáči veriteľ, ktorý bije na dvere. Zvýšenie likvidity je dôležitá metrika pri zvažovaní, či je spoločnosť v dobrej pozícii na splatenie dlhu. Vytváranie peňazí z organického rastu sa tiež uprednostňuje pred jednoduchým predajom väčšieho množstva akcií. Bod 7, rozriedenie, zdôrazňuje, že tvorba hotovosti z rozriedenia akcií nie je optimálna.

3. Prevádzková efektívnosť
Analyzujú sa posledné dva body F-skóre Hrubá marža a Obrat aktív. Zlepšenie hrubej marže môže naznačovať zlepšenie nákladov, zníženie zásob alebo schopnosť spoločnosti zvýšiť svoje ceny. Vyšší obrat aktív môže ukázať, že spoločnosť vytvára rovnaké príjmy z menšieho množstva aktív (predali veľa zariadení, ktoré práve ležia), alebo tržby vzrástli pomerne rýchlejšie ako nákup aktív..

Akcie, ktoré dokážu celkovo dosiahnuť vysoké body, pravdepodobne 8 alebo viac z možných 9 bodov, sa považujú za výbery hodné nákupu. Malo by sa vyhnúť zásobám s veľmi nízkym skóre s celkom 3 alebo menej z 9 bodov, alebo by sa malo predať len krátko.

Zvyšovanie rizika aj odmeňovania

Skôr ako dôjdete a nakúpite všetky naskenované zásoby pomocou 9-bodového systému F-Score, nezabudnite na súvisiace rizikové faktory. AAII (Americká asociácia individuálnych investorov) dáva Piotroského skenovaniu hodnotenie rizika 2,0 od roku 1998. To znamená, že mesačná variabilita bola dvakrát viac ako v prípade S&P 500 viac ako za posledné desaťročie..

• Najvyšší zisk od roku 1998 pomocou systému Piotroski je 43,1% a najväčšia strata je -42%.
• S&P 500 mal oveľa menšiu hornú pozíciu s mesačným ziskom 9,7% a mesačnou stratou -16,8%.

S väčšou hore nohami prichádza väčší rizikový faktor. Aké sú súčasné výbery akcií s vysokým skóre F-skóre?

Nájdenie skladových zásob Piotroski

1. Graham Investor je jedno miesto, ktoré voľne poskytuje hodnotenie akcií na základe Piotroski F-Scores.
2. Tu nájdete ďalšie bezplatné skenovanie, ktoré vám ponúka rôzne možné tipy na vysoké skóre F.

Aké zásoby by sa objavili pri takomto skenovaní? Nižšie je uvedený vzorový zoznam vygenerovaný okolo 1. marca 2011.

Obchodovanie s akciami s vysokým skóre F

Aj keď teraz dokážeme vygenerovať zoznam akcií pomocou 9 základných kritérií bodovania, aby sme vytvorili portfólio, ktoré by oddeľovalo víťazov od porazených, stále by sme sa mohli opýtať, kedy je vhodný čas na nákup aj predaj akcií. Uvádzame niekoľko vzorových metód:

1. Spád. Analyzujte obdobie posledných 3 až 12 mesiacov. Vyberte najsilnejšie zásoby pri hodnotení cenovej výkonnosti. Môžete držať ďalších 3 až 12 mesiacov v závislosti od toho, či uprednostňujete držanie zásob na kratšie alebo dlhšie obdobie. Myšlienka je, že minulé víťazné akcie budú budúce víťazné zásoby. Táto teória je dokázaná v článku nazvanom Spád, Napísali Narasimhan Jegadeesh a Sherdan Titman v roku 2001. Táto jednoduchá stratégia prináša mesačnú návratnosť 1,5 - 2% až do 12 mesiacov. Zistili, že investovanie do akcií založené na tempe z predchádzajúcich 13 - 60 mesiacov skutočne viedlo k zmiešaným alebo negatívnym výsledkom.
2. Keď sa zmenia základy. Tieto zásoby sa vyberajú, keď sa zisky, pákový efekt a efektívnosť zlepšia. Pri každom prehľade zárobkov by ste mali prehodnotiť, či sú vybrané body 8 alebo 9 stále pravdivé. Naopak, ak ste dlhodobým investorom, mohli by ste prehodnotiť pomocou výročných správ, pretože medzi rokmi sa analyzuje veľa z 9 základných kritérií..
3. Analýza trhu. Niektorí ľudia radi analyzujú trh ako celok, aby zistili, či sa nachádzame v trhovom cykle býka alebo medveďa. Toto sa dá vykonať pomocou technickej analýzy na hlavnom indexe akciového trhu, ako je S&P 500. Ak je trh v stave medveďa, môžete vystúpiť z akcií, o ktorých ste zistili, že majú vyššiu volatilitu ako priemerná spoločnosť. Prchavosť môže byť rýchlo definovaná analýzou Beta. Beta 1 znamená, že zásoby zodpovedajú presne tomu, čo robí trh. Ak trh klesne o 1%, očakávali by ste, že vaše zásoby klesnú o 1%. Beta 2 znamená, že cena vašej akcie sa historicky pohybovala na dvojnásobku volatility trhu. Ak chcete znížiť riziko na medvedom trhu, môžete jednoducho predať akcie, ktoré majú Beta vyššiu ako 1.

Záverečné slovo

Aj keď je to vhodný systém, ktorý sa používa pre hodnotných investorov, ktorí sú ochotní znášať zvýšené riziko akcií s menšou kapitalizáciou, nie všetci sa však budú zaoberať stratégiou F-Score. Existujú investori, ktorí predovšetkým využívajú technickú analýzu na krátkodobý nákup a predaj, investori s vysokým rastom, alebo tí, ktorí uprednostňujú nákup akcií príbehu, keď sa zvyšuje dynamika..

Nákup akcií s hlbokou vnútornou hodnotou so základnou silou sa však v minulosti ukázal ako vynikajúci systém, ako sú jednoduché priemery na akciových trhoch..

Aký je váš názor na tento základný systém zberu zásob? Rád by som vás počul.