Model oceňovania diskontných zliav pre akcie - vzorec a príklad

Model oceňovania diskontných diskontov používa budúce dividendy na predpovedanie hodnoty akcie a je založený na predpoklade, že investori nakupujú akcie výlučne na účely prijímania dividend. Teoreticky existuje spoľahlivý základ pre model, ale spolieha sa na veľa predpokladov. Napriek tomu sa stále používa ako prostriedok na oceňovanie zásob.

Pozrime sa na teóriu modelu dividendových zliav, ako to funguje a kedy a kedy by ste ho mali použiť na vyhodnotenie, či kúpiť akciu..

Teória a proces za hodnotiacim modelom

Racionálni investori investujú do cenných papierov s cieľom zarobiť si peniaze. Koncept, ktorý stojí za týmto modelom, spočíva v tom, že investori kúpia akciu, ktorá ich odmeňuje budúcimi platbami v hotovosti. Budúce dividendové platby sa používajú na určenie toho, koľko dnes má táto hodnota hodnotu.

Aby investor mohol model používať, musí urobiť niekoľko vecí:

1. Približné budúce výplaty dividend

Nie je to vždy ľahká úloha, pretože spoločnosti neponúkajú každý rok rovnaké výplaty dividend. Dividendy sú podiely na výnosoch, ktoré sa korporácie rozhodnú prerozdeliť svojim akcionárom. Podniky tieto platby líšia, spravidla sa však investori domnievajú, že spoločnosti prerozdeľujú dané percento svojich ziskov svojim akcionárom. To samozrejme vyvoláva ďalšiu výzvu, pokiaľ ide o predpovedanie budúcich príjmov, čo sa zvyčajne dosiahne predpovedaním rastu alebo poklesu predaja a výdavkov v budúcich rokoch. Potom môžu vypočítať sumu peňazí, ktorá sa má vyplatiť, vo forme dividend a rozdeliť, že podľa počtu akcií v obehu na určenie výšky dividend je každý investor zaplatený za každú akciu, ktorú vlastní.

2. Stanovte diskontnú sadzbu pre budúce platby

Stanovenie hodnoty podielu na akciách nie je také jednoduché ako spočítanie všetkých budúcich výplat dividend. Platby uskutočnené v blízkej budúcnosti sú oveľa cennejšie ako platby uskutočnené v neskorších rokoch kvôli časovej hodnote peňazí. Predstavte si, že investor plánuje investovať na päťročné obdobie. Platby, ktoré dostane po prvom roku, sa môžu opätovne investovať štyri roky, zatiaľ čo platby, ktoré dostane po piatich rokoch, sa nemôžu reinvestovať. Preto sú platby, ktoré dostáva za jeden rok, omnoho cennejšie. Investori potrebujú metódu diskontovania hodnoty týchto dividend. Dosahuje sa to stanovením požadovanej miery návratnosti pre investorov, čo sa zvyčajne považuje za množstvo peňazí, ktoré by mohli zarobiť investovaním na akciovom trhu ako celku (zvyčajne sa odhaduje na odhadovaný výnos indexu S&P) alebo kombináciou investovanie do akcií a dlhopisov, ktoré prinášajú súčasnú úrokovú mieru.

3. Použite výpočty pre model

Rovnica pre model diskontnej dividendy je:

V tomto modeli P predstavuje súčasnú hodnotu akcie, Div predstavuje dividendy, ktoré sa vyplácajú investorom v danom roku, a r je požadovaná miera návratnosti, ktorú investori očakávajú vzhľadom na riziko investície.

Okrem toho je hodnota spoločnosti, ktorej dividenda rastie stálou konštantnou mierou, vyjadrená touto funkciou, kde g je konštantná miera rastu, pri ktorej sa očakáva, že dividendy spoločnosti budú počas trvania investície dochádzať:

Použitím týchto dvoch vzorcov v spojení jeden s druhým model diskontovania dividend poskytuje priamu techniku ​​oceňovania podielu akcií na základe jeho očakávaných budúcich dividend..

Príklad modelu oceňovania diskontných zliav

ABC Corporation vypláca dividendy vo výške 2 USD za akciu. Investori očakávajú návratnosť svojich investícií vo výške 8%. Očakáva sa, že dividendy porastú o 5% za jeden rok a potom o 3% každý rok. Použitím diskontného modelu pomocou dvoch vyššie uvedených vzorcov sa hodnota investície môže vypočítať v každom období:

• 1. rok. Hodnota investície v tomto časovom rámci je 2,00 $ / 1,08 = 1,85 USD.
• 2. rok. Dividendy za tento rok vzrástli na 2,10 dolárov na akciu na základe 5% miery rastu. Očakáva sa, že hodnota investície za toto časové obdobie bude v hodnote 2,10 USD / (1,08) ^ 2 = 1,80 USD
• Konštantná hodnota rastu. Podľa vyššie uvedenej rovnice konštantného rastu je hodnota konštantného rastu akcie na úrovni 2,10 $ / (0,08-0,03) = 42 USD.

Hodnota podielu ABC Corporation. Hodnota akcie sa vypočíta pomocou dvoch vyššie uvedených vzorcov na výpočet hodnoty dividend v každom období: (2,00) / (1,08) + 2,10 / (1,08) ^ 2 + 2,10 / (0,08 - 0,03) = 45,65 dolárov za akciu.

Porovnať s hodnotou aktuálneho podielu na sklade. Toto je najdôležitejšia časť modelu. Ak sa s akciou obchoduje za cenu nižšiu ako 45,65 USD za akciu, je táto akcia podcenená a jej nákupom sa dá profitovať. Ak sa s akciami obchoduje za viac ako 45,65 dolárov za akciu, budú môcť profitovať z predaja cenných papierov nakrátko.

výhody

Existujú tri hlavné dôvody, prečo je model diskontnej dividendy populárnou technikou oceňovania:

1. Jednoduchosť výpočtov
Keď investori poznajú premenné modelu, výpočet hodnoty podielu na akciách je veľmi jednoduchý. Na výpočet ceny zásob stačí iba trochu algebry.

2. Zvukový a logický základ pre model
Model je založený na predpoklade, že investori nakupujú akcie, aby sa v budúcnosti mohli vyplatiť. Aj keď existuje veľa dôvodov, prečo môžu investori kúpiť cenný papier, tento základ je správny. Keby investori nikdy nedostali platbu za svoju bezpečnosť, nestálo by to za nič.

3. Proces možno zvrátiť, aby sa určili predpokladané miery rastu
Po zvážení ceny akcie môžu investori preusporiadať proces na určenie mier rastu dividend, ktoré sa očakávajú od spoločnosti. Toto je užitočné, ak poznajú predpokladanú hodnotu podielu na akciách, ale chcú vedieť, aké sú očakávané dividendy.

nevýhody

Hoci tento model mnohí investori stále používajú, v posledných rokoch sa stal z mnohých dôvodov oveľa populárnejší:

1. Odráža racionalitu, nie realitu
Model diskontnej dividendy je založený na koncepte, že investori investujú do akcií, ktoré im najpravdepodobnejšie zaplatia najviac. Aj keď je to tak, že investori mali by správať sa, nie vždy odráža spôsob, akým investori vlastne správať. Mnoho investorov nakupuje akcie z dôvodov, ktoré nemajú nič spoločné s finančnou situáciou spoločnosti alebo jej budúcimi výplatami dividend. Niektorí investori kupujú spoločnosť, ktorá sa stáva očarujúcejšou alebo zaujímavejšou. Toto často vysvetľuje, prečo existuje rozdiel medzi vnútornou hodnotou akcie a skutočnou trhovou hodnotou.

2. Problém Stanovenie premenných, ktoré idú do modelu
Dividendový diskontný model sa ľahko používa. Je však ťažké určiť čísla, ktoré do nej vstupujú, čo môže priniesť nepresné výsledky. Spoločnosti sú často nepredvídateľné so svojimi dividendami, takže ich predpovedanie pre tento model je ťažké. Je tiež veľmi ťažké odhadnúť budúci predaj spoločnosti, ktorý ovplyvňuje schopnosť spoločnosti udržiavať alebo rásť dividendy..

3. Dividendy nie sú jediným spôsobom, ako majú zisky pre investorov hodnotu
Investori sa môžu primárne zaoberať dividendami, ale všetky zisky sú stále vo vlastníctve investorov. Dividendy predstavujú iba podiel na výnosoch, ktoré sa spoločnosť rozhodne vyplatiť. Nerozdelený zisk je stále dlhovaný investorom a stále sa počíta do ich bohatstva. To je dôvod, prečo novšie modely hodnotia celkový peňažný tok spoločnosti, nie sumu, ktorá sa vracia investorom.

4. Predpojatosť investora
Investori majú tendenciu potvrdzovať svoje vlastné očakávania. To znamená, že väčšina investorov príde so svojimi vlastnými hodnotami akcií, pretože mnohé vstupy sú do istej miery subjektívne. Presné premenné pre model pravdepodobne nájdu iba tí, ktorí sa môžu prinútiť, aby boli objektívni.

5. Citlivý oceňovací model
Tento model je veľmi citlivý na malé zmeny vstupných premenných. Preto môže byť ľahké náhodne identifikovať zabezpečenie ako predražené alebo podhodnotené, ak ste trochu mimo odhad konkrétnych vstupov.

6. Nepoužíva sa na oceňovanie zásob bez súčasného stavu alebo do budúcnosti. Ddividenda Pro platby
Ako už bolo uvedené, investori môžu získať hodnotu iba od spoločnosti, ktorá im v určitom okamihu vyplatí dividendy. Niektoré spoločnosti však v súčasnosti neponúkajú dividendy v danom čase a neočakáva sa, že v blízkej budúcnosti. Pred desiatimi rokmi spoločnosť Microsoft nikdy nevyplatila dividendu, bola však jednou z najúspešnejších akcií vôbec. Investori poznali hodnotu, ktorú stojí za spoločnosťou, a že neskôr mohli získať dividendy. Model zliav na dividendy by však bol zbytočným spôsobom, ako sa pokúsiť oceniť akcie.

Záverečné slovo

Model zliav na dividendy je logickým a racionálnym pokusom o aproximáciu hodnoty akcií spoločnosti. V simulovanom svete by bolo investovanie do akcií založené výlučne na hodnote ich budúcich dividend dokonalým systémom.

Bohužiaľ to nie je vždy spoľahlivý ukazovateľ v skutočnom svete. Investori sú často iracionálni a premenné sa dajú len ťažko predvídať. To sú výzvy, ktorým musia čeliť všetky modely oceňovania. Aj keď by sa premenné, ako napríklad budúce dividendy, dali presne predpovedať, stále by nebolo možné poznať skutočnú hodnotu podielu akcií na trhu. Investori sa však musia pred investovaním aspoň pokúsiť priblížiť hodnotu akcie, aby sa mohli rozhodnúť na základe vzdelania.

Použili ste model zliav na dividendy na ocenenie akcií? Aké boli niektoré klady a zápory na základe vašich osobných skúseností?