História ratingových agentúr a ich fungovanie

Keďže väčšina investorov hľadá kompromis medzi rizikom a návratnosťou svojich investícií, zvyčajne bude požadovať vyššiu úrokovú sadzbu pre dlhopisy, ktoré majú horšie úverové ratingy. V dôsledku toho zohrávajú ratingové agentúry dôležitú úlohu pri stanovovaní úrokových sadzieb pre dlhové cenné papiere.

História ratingových agentúr

Koncepcia využívania ratingových agentúr na hodnotenie úrovne rizika spojeného s dlhom vznikla približne na začiatku 20. storočia, keď sa vytvorili tri hlavné ratingové agentúry. Aj keď v nasledujúcich rokoch boli vytvorené ďalšie ratingové agentúry, pôvodné ratingové agentúry - Fitch, Moody's, Standard a Poor's - sú najvýznamnejšie.

1. Fitch

Vydavateľskú spoločnosť Fitch založil v roku 1913 33-ročný podnikateľ John Knowles Fitch, ktorý práve prevzal tlačiareň svojho otca. Fitch mal pre svoju spoločnosť jedinečný cieľ: zverejňovať finančné štatistiky o akciách a dlhopisoch.

V roku 1924 Fitch rozšíril služby svojho podnikania vytvorením systému ratingových dlhových nástrojov založených na schopnosti spoločnosti splácať svoje záväzky. Aj keď sa ratingový systém spoločnosti Fitch na klasifikáciu dlhových nástrojov stal štandardom pre ostatné ratingové agentúry, Fitch je dnes najmenšou z „veľkých troch“ firiem..

2. S&P

Henry Varnum Chudák bol finančný analytik s podobnou víziou ako John Knowles Fitch. Rovnako ako Fitch, aj Chudák mal záujem zverejňovať finančné štatistiky, ktoré ho inšpirovali k vytvoreniu H.V. a H.W. Chudobná spoločnosť.

Luther Lee Blake bol ďalším finančným analytikom, ktorý mal záujem stať sa finančným vydavateľom. Aby dosiahol tento sen, založil Blake Standard Statistics v roku 1906, rok po chudobe. Standard Statistics and H.V. a H.W. Slabé zverejnenie veľmi podobných informácií. Preto malo zmysel, aby obe spoločnosti skonsolidovali svoje aktíva, a v roku 1941 sa zlúčili, aby vytvorili Standard and Poor's Corporation..

Standard and Poor's dnes investorom nielen poskytuje ratingy, ale ponúka aj ďalšie finančné služby, napríklad investičný prieskum. V súčasnosti sú najväčšími ratingovými agentúrami „troch veľkých“.

3. Moody's

John Moody založil finančnú holdingovú spoločnosť Moody's Corporation v roku 1909. Aj keď Moody's poskytuje množstvo služieb, jednou z ich najväčších divízií sú Moody's Investor Services. Zatiaľ čo Moody's vykonáva úverové ratingy od roku 1914, ratingy štátnych dlhopisov vykonávali až do roku 1970.

Moody's v priebehu rokov významne vzrástol. Moody's je v súčasnosti druhou najväčšou z „veľkých troch“ firiem.

Účel ratingových agentúr

Ratingové agentúry prideľujú ratingy každej organizácii, ktorá vydáva dlhové nástroje, vrátane súkromných spoločností a všetkých úrovní verejnej správy. Vzhľadom na skutočnosť, že investori musia vedieť, že dostávajú primeranú kompenzáciu za riziko, ktoré podstupujú držaním investície, sú ratingy, ktoré vydávajú agentúry, nevyhnutné pre finančné odvetvie..

Úroková sadzba spojená s dlhom nepriamo súvisí s úrovňou rizika. Keďže preto investori používajú stanoviská ratingových agentúr ako metriky úrovne rizika spojeného s dlhovým nástrojom, úverové ratingy zohrávajú kľúčovú úlohu v úrokových mierach rôznych dlhových cenných papierov..

Ako fungujú ratingové agentúry

Dlžníci chcú, aby investori mali dobrú predstavu o tom, ako sú ich cenné papiere dôveryhodné. Investori samozrejme hľadajú nezaujatú predstavu o schopnosti spoločnosti splácať dlhy. Spoločnosti preto často najímajú ratingovú agentúru na ohodnotenie svojho dlhu.

Po tom, ako spoločnosť požiada o ponuku, ratingová agentúra vyhodnotí inštitúciu čo najdôkladnejšie. Neexistuje však žiadny magický vzorec na určovanie úverového ratingu inštitúcie; agentúra musí namiesto toho vykonať a subjektívne hodnotenie schopnosti inštitúcie splácať svoje dlhy.

Pri vykonávaní svojho hodnotenia sa ratingové agentúry zameriavajú na niekoľko faktorov vrátane úrovne dlhu inštitúcie, jej charakteru, preukázania ochoty splatiť jej dlh a finančnej schopnosti splatiť jej dlh. Hoci mnohé z týchto faktorov sú založené na informáciách zistených v súvahe a výkaze ziskov a strát inštitúcie, je potrebné dôkladnejšie preskúmať ďalšie (napríklad postoj k splateniu dlhu)..

Napríklad v nedávnom debakte o strope štátneho dlhu znížila spoločnosť S&P rating štátnych dlhopisov USA, pretože sa domnievali, že politická vláda federálnej vlády nie je v súlade so správaním inštitúcie AAA..

Agentúry pri hodnotení úverového ratingu inštitúcie klasifikujú dlh ako jeden z nasledujúcich:

Vysoký stupeň
Horný stredný stupeň
Nižšia stredná známka
Špekulatívne bez investičného stupňa
Vysoko špekulatívne
Podstatné riziká alebo takmer nedostupné
V predvolenom nastavení

Investície vysokej kvality sa považujú za najbezpečnejší dostupný dlh. Na druhej strane, investície, ktoré sú uvedené ako zlyhané, sú najrizikovejšími dlhovými nástrojmi, pretože už preukázali, že nie sú schopné splácať svoje záväzky. Preto investície do zlyhania budú musieť ponúknuť oveľa vyššiu úrokovú sadzbu, ak do nich chcú investovať peniaze.

cVýhody úverových agentúr

1. Pomáhajú dobrým inštitúciám dosiahnuť lepšie sadzby
Inštitúcie s vyšším ratingovým stupňom si môžu požičiavať peniaze za výhodnejšiu úrokovú sadzbu. Tým sa odmeňujú organizácie, ktoré sú zodpovedné za správu svojich peňazí a splácanie svojich dlhov. Na druhej strane budú môcť rýchlejšie rozvíjať svoje podnikanie, čo tiež pomáha stimulovať expanziu ekonomiky.

2. Upozorňujú investorov rizikových spoločností
Investori chcú vždy vedieť úroveň rizika spojeného so spoločnosťou. Preto sú ratingové agentúry veľmi dôležité, pretože mnohí investori chcú byť oboznámení s obzvlášť rizikovými investíciami.

3. Poskytujú spravodlivý pomer rizika a návratnosti
Nie všetci investori sú proti nákupu rizikových dlhových cenných papierov. Chcú však vedieť, že budú odmenení, ak podstupujú vysoké riziko. Z tohto dôvodu ich ratingové agentúry informujú o úrovniach rizika každého dlhového nástroja a pomôžu zabezpečiť, aby boli primerane kompenzované za úroveň rizika, ktoré podstupujú..

4. Dávajú inštitúciám motiváciu zlepšovať sa
Zlý úverový rating môže byť prebudením pre inštitúcie, ktoré prevzali príliš veľa dlhov alebo nepreukázali, že sú ochotné zodpovedať za ich splatenie. Tieto inštitúcie často odopierajú svoje úverové problémy a skôr, ako vykonajú potrebné zmeny, musia byť upovedomené o prípadných problémoch analytika..

Nevýhody ratingových agentúr

Ratingové agentúry bohužiaľ slúžia na niekoľko účelov, nie sú však bez nedostatkov:

1. Hodnotenie je vysoko subjektívne
Neexistujú štandardné vzorce na stanovenie úverového ratingu inštitúcie; Namiesto toho ratingové agentúry používajú svoj najlepší úsudok. Nanešťastie často končia nejednotným úsudkom a hodnotenie medzi rôznymi ratingovými agentúrami sa môže tiež líšiť.

Napríklad sa veľa hovorilo o znížení ratingu S&P, keď Spojené štáty stratili rating AAA. Bez ohľadu na rozhodnutie spoločnosti S&P ďalšie dve hlavné ratingové agentúry stále poskytujú USA najvyššiu možnú mieru ratingu.

2. Môže dôjsť ku konfliktu záujmov
Ratingové agentúry zvyčajne poskytujú ratingy na žiadosť samotných inštitúcií. Aj keď niekedy vykonávajú nevyžiadané hodnotenia spoločností a predávajú ratingy investorom, zvyčajne ich platia tie isté spoločnosti, ktoré hodnotia.

Je zrejmé, že tento systém môže viesť k vážnym konfliktom záujmov. Keďže spoločnosť platí ratingovej agentúre za určenie jej ratingu, táto agentúra by mohla mať tendenciu dať spoločnosti priaznivejší rating, aby si udržala svoje podnikanie. Ministerstvo spravodlivosti začalo vyšetrovanie ratingových agentúr z hľadiska ich úlohy v cenných papieroch krytých hypotékami, ktoré sa zrútili v roku 2008..

3. Hodnotenia nie sú vždy presné
Hoci ratingové agentúry ponúkajú jednotnú ratingovú škálu, neznamená to, že spoločnosti budú presne ohodnotené. Po mnoho rokov sa úverové ratingy týchto agentúr len zriedka spochybňovali. Keď však ratingové agentúry poskytli ratingy AAA pre bezcenné hypotekárne záložné cenné papiere, ktoré prispeli k recesii, investori v ne neveria. Na ich ratingy sa stále odvoláva takmer každý, ale ich dôveryhodnosť vážne zasiahla.

Je zaujímavé, že keď Spojené štáty znížili svoj dlh, finančná komunita bola prekvapená, že do amerických štátnych pokladníc sa vrhlo viac investorov ako kedykoľvek predtým. To bolo jasné znamenie, že nezohľadnili stanoviská ratingových agentúr tak vážne, ako by očakávali analytici.

Záverečné slovo

Ratingové agentúry zohrávali v minulom storočí vo finančnej komunite významnú úlohu. Počas svojej existencie pomáhali investorom identifikovať úrovne rizika; inak by investujúca komunita bola vo svete chaosu, pretože sa snažila určiť úroveň rizika a primerané úrokové sadzby. Na konci dňa sa však hodnotenia ratingových agentúr musia vykonávať so zrnom soli. Aj keď sú ich názory založené na vysoko vzdelaných odborníkoch, stále sú to názory.

Investori by mali brať ohľad na úverový rating, ale pri rozhodovaní o kúpe dlhového nástroja za určitú cenu alebo úrokovú sadzbu by mali použiť aj vlastný úsudok. Ak investujete do cenného papiera, zvážte, koľko dlhu má spoločnosť, jej výnosy a aktíva, ktoré znesie. Aj keď sú to niektoré z tých istých faktorov, ktoré ratingová agentúra posudzuje, investori by mali dospieť k vlastnému záveru o úrovni investičného rizika spojeného s cenným papierom..

(fotografický kredit: Shutterstock a Bigstock)