História výbuchu bubliniek typu Dot-Com a ako zabrániť ďalšiemu

Príliš optimistické očakávania podnikateľov, pokiaľ ide o potenciál internetu, však v druhej polovici 90. rokov vytvorili neslávnu „bublinu s bodkami“ (známa tiež ako „internetová bublina“). Ďalšia bublina môže byť na ceste, ak nebudeme opatrní.

Pochopenie internetovej bubliny 90. rokov

Na konci 20. storočia internet vytvoril euforický postoj k podnikaniu a inšpiroval veľa nádejí do budúcnosti online obchodu. Z tohto dôvodu bolo založených mnoho internetových spoločností (známych ako „dot-coms“) a investori predpokladali, že spoločnosť prevádzkujúca online bude mať hodnotu miliónov.

Avšak, samozrejme, mnoho dot-coms nebolo rip-burácať úspechy, a väčšina, ktorá bola úspešná, boli vysoko nadhodnotené. Výsledkom bolo, že mnohé z týchto spoločností sa zrútili a investori tak utrpeli značné straty. Kolaps týchto internetových zásob v skutočnosti urýchlil krach akciového trhu v roku 2001 ešte viac ako teroristické útoky z 11. septembra 2001. V dôsledku toho pád trhu stojí investorov obrovských 5 biliónov dolárov.

Celkovo boli v polovici až koncom 90. rokov spoločnosti nereálne očakávania spoločnosti, čo môže internet ponúknuť. Od jednotlivých snov po veľké korporácie boli internetoví podnikatelia očarení snami o tom, že sa stanú milionármi dot-com (alebo miliardármi). Celkovo boli títo podnikatelia inšpirovaní spoločnosťami ako Amazon, eBay a Kozmo. Samozrejme, pre každú spoločnosť, ktorá sa stala viac miliónom dolárov, stovky ďalších zlyhali.

Mnoho investorov bezohľadne ignorovalo základné pravidlá investovania na akciovom trhu, ako je napríklad analýza pomerov P / E, skúmanie trhových trendov a preskúmanie obchodných plánov. Namiesto toho sa investori a podnikatelia začali zaoberať novými myšlienkami, o ktorých sa zatiaľ nepreukázalo, že majú trhový potenciál. Ďalej ignorovali očividné náznaky, že sa bublina chystá prasknúť, ako naznačuje Larry Elliott, ekonomický redaktor The Guardian.

Faktory, ktoré viedli k prasknutiu bubliniek typu Dot-Com

K výbuchu internetovej bubliny viedli dva hlavné faktory:

1. Použitie metrík, ktoré ignorovali peňažný tok. Mnoho analytikov sa zameralo na aspekty jednotlivých podnikov, ktoré nemali nič spoločné ako generovali príjem alebo svoj cash flow. Jedna teória napríklad spočíva v tom, že internetová bublina praskla v dôsledku zaujatia „teóriou siete“, ktorá uviedla, že hodnota siete sa exponenciálne zvýšila, keď sa zvýšila séria uzlov (počítače, ktoré sú hostiteľmi siete). Aj keď táto koncepcia mala zmysel, zanedbávala jeden z najdôležitejších aspektov oceňovania siete: schopnosť spoločnosti využívať sieť na generovanie hotovosti a vytváranie ziskov pre investorov.
2. Významne nadhodnotené zásoby. Analytici okrem zamerania na zbytočné metriky vo svojich modeloch a vzorcoch používali veľmi vysoké multiplikátory na oceňovanie internetových spoločností, čo viedlo k nereálnym a príliš optimistickým hodnotám. Hoci viac konzervatívni analytici nesúhlasili, ich odporúčania boli prakticky utopené drvivým humbukom vo finančnej komunite okolo internetových zásob..

Najväčšia banka na svete, HSBC Holdings, uskutočnila výskum pomerov P / E novších, technicky zdatných spoločností. Podľa ich zistení boli tieto novšie spoločnosti nadhodnotené o 40%. V skutočnosti jediný spôsob, ako by sa tieto zásoby mohli náležite oceniť, by bol, keby ich príjmy vzrástli o 80% ročne po dobu piatich rokov. Pravdepodobne by to však bolo nemožným štandardom, ktorý by mohla splniť každá spoločnosť, vzhľadom na to, že dokonca aj spoločnosť Microsoft v priemere dosahovala priemerne len niečo málo cez 50% ročne..

Internetová bublina 2.0?

Zdá sa, že sa svet pravdepodobne nepoučil z prvej internetovej bubliny. Zavedenie sociálnych médií viedlo k novej internetovej posadnutosti, ktorá sa môže zmeniť na ďalšiu krízu typu „dot-com“. Štyria hlavní hráči sa podieľajú na tomto predstierajúcom náraste dot-com.

1. Facebook
Facebook bol ocenený za hodnotu 84 miliárd dolárov a pri zverejnení akcie sa môže oceniť na 100 miliárd dolárov. Zdá sa však, že toto ocenenie nie je podporené hodnotiacimi nástrojmi, ako je napríklad diskontný model dividend, v ktorom sa uvádza, že hodnota spoločnosti by mala vychádzať z jej súčasného a budúceho čistého príjmu.

Na ilustráciu tohto bodu si uvedomte, že minulý rok sa Facebook vychvaľoval, že jeho príjmy z reklamy boli približne 1,86 miliárd dolárov. Nikdy však nezverejnili zisk spoločnosti, ktorý bol pravdepodobne oveľa nižší ako príjmy z reklamy. Preto je ťažké uveriť, že spoločnosť má hodnotu takmer 100 miliárd dolárov, keď jej čistý príjem bol pravdepodobne stokrát nižší.

2. Twitter
Twitter je ďalšia spoločnosť pôsobiaca v oblasti sociálnych sietí, ktorá sa snaží prekonať. Twitter nenašiel zmysluplnú metódu na získanie zisku, aj keď má viac ako 200 miliónov aktívnych používateľov. Medzitým sa udržiava nad vodou pomocou príspevkov od investorov. Niektorí ľudia zašli tak ďaleko, že špekulovali, že Twitter je vlastne Ponziho schéma.

Zdá sa však, že investori neberú do úvahy zisk, keď si cenia Twitter. Hodnotenia spoločnosti Silicon Valley v skutočnosti zvyšujú hodnotu Twitteru medzi 8 a 10 miliardami dolárov, napriek tomu, že nemá žiadny zmysluplný tok príjmov..

3. LinkedIn
LinkedIn sa práve minulý rok stal verejným. Počas IPO boli akcie LinkedIn vydané za 45 USD za akciu. Dnes sa jej akcie obchodujú za viac ako 90 dolárov, čo naznačuje, že investori očakávajú vysokú mieru návratnosti svojich akcií.

Bohužiaľ, existujú dôkazy, že spoločnosť môže smerovať k bubline, rovnako ako mnohí jej kolegovia. Po prvé, LinkedIn pôsobí s malým ziskovým rozpätím a v roku 2010 priniesol zisk menej ako 2 milióny dolárov. Avšak napriek svojim skromným ziskom bol LinkedIn prvý deň obchodovania s hodnotou 9,6 miliárd dolárov..

4. Groupon
Groupon je veľmi úspešná webová stránka, jej ziskovosť však môže klesať. Hoci Groupon vytvoril viac hotovosti ako mnoho iných internetových spoločností, popularita jeho služieb a budúce príjmy nemusia byť veľmi sľubné.

Obavy týkajúce sa dlhodobej ziskovosti spoločnosti Groupon sa zväčša zakladajú na skutočnosti, že mnohí obchodníci nie sú spokojní s výsledkami modelu Groupon. V skutočnosti 40% spoločností, ktoré používajú Groupon, uviedlo, že stránku znova nevyužijú, a iba o niečo viac ako polovica skutočne profitovala z dohody s poskytovateľom dohody o obchode..

Preto Groupon môže mať vážne problémy, ak nenájde spôsob, ako svojim klientom poskytnúť lepšie výsledky, čoho dôkazom je skutočnosť, že jeho cena akcií nedávno klesla pod cenu IPO 20 USD, čo je takmer polovica z 52-týždňového maxima.

Vyhnúť sa ďalšej internetovej bubline

Berúc do úvahy, že posledná internetová bublina stála investorov biliónov, chytenie sa do inej patrí medzi posledné veci, ktoré by investor chcel robiť. V záujme lepšieho prijímania investičných rozhodnutí (a zabránenia opakovaniu histórie) je potrebné mať na pamäti dôležité dôvody.

1. Popularita sa nerovná zisku
Webom, ako sú Facebook a Twitter, sa venovala veľká pozornosť, ale to neznamená, že sa oplatí investovať. Skôr než zamerať sa na tie spoločnosti, ktoré majú najväčší hlučnosť, je lepšie preskúmať, či spoločnosť dodržiava solídne základy podnikania..

Aj keď horúce internetové zásoby sa v krátkodobom horizonte často budú dariť dobre, nemusia byť spoľahlivé ako dlhodobé investície. Akcie z dlhodobého hľadiska zvyčajne potrebujú silný zdroj príjmov, aby mohli dobre fungovať a investovať.

2. Mnoho spoločností je príliš špekulatívnych
Spoločnosti sú hodnotené meraním svojej budúcej ziskovosti. Špekulatívne investície však môžu byť nebezpečné, pretože ocenenia sú niekedy príliš optimistické. To môže byť prípad Facebooku. Vzhľadom na to, že Facebook môže zarábať na zisku menej ako 1 miliardu dolárov ročne, je ťažké opodstatniť ocenenie spoločnosti na 100 miliárd dolárov.

Nikdy neinvestujte do spoločnosti založenej výlučne na nádeji, čo sa môže stať, pokiaľ to nebude podložené skutočnými číslami. Namiesto toho sa uistite, že máte silné údaje na podporu tejto analýzy - alebo aspoň nejaké primerané očakávania na zlepšenie.

3. Zvukové obchodné modely sú nevyhnutné
Na rozdiel od Facebooku nemá Twitter ziskový obchodný model ani pravú metódu zarábania peňazí. Mnoho investorov nebolo realistických ohľadom rastu výnosov počas prvej internetovej bubliny, a to je chyba, ktorú by sa nemalo opakovať. Nikdy neinvestujte do spoločnosti, ktorá nemá stabilný obchodný model, tým skôr do spoločnosti, ktorá ani neprišla na to, ako generovať príjmy.

4. Základné obchodné základy nemožno ignorovať
Pri určovaní, či investovať do konkrétnej spoločnosti, je potrebné preskúmať niekoľko solídnych finančných premenných, ako je celkový dlh spoločnosti, ziskové rozpätie, výplaty dividend a predpovede predaja. Inými slovami, pre úspech spoločnosti je oveľa viac ako dobrý nápad. Napríklad MySpace bol veľmi populárny web so sociálnymi sieťami, ktorý v rokoch 2004 až 2010 skončil stratou viac ako 1 miliarda dolárov.

5. Kľúčom je korelácia s akciovým trhom
Za účelom vyhodnotenia vzťahu medzi spoločnosťou a akciovým trhom vyhodnotte beta koeficient spoločnosti. Hodnota beta je historický korelačný koeficient, ktorý udáva stupeň, v akom sa stav zásob mení s hospodárstvom. Napríklad hodnota beta 0,5 by naznačovala, že pri každom náraste trhu sa zásoby zvýšia o polovicu.

Internetové spoločnosti a ďalšie technologické zásoby však majú tendenciu mať oveľa vyššie ako priemerné beta koeficienty (oveľa väčšie ako 1,0), a preto majú tendenciu čeliť výrazným stratám počas recesie. Preto by ste mali zvážiť potenciálnu volatilitu a ekonomické trendy predtým, ako investujete do internetovej akcie.

Záverečné slovo

Nová technológia takmer vždy vytvára bublinu. Aj keď je ľahké zachytiť trendy, ako sú sociálne médiá, blogovanie a elektronický obchod, je dôležité, aby ste pri uskutočňovaní akýchkoľvek investícií nedbali. Namiesto toho si pamätajte minulé chyby a uvedomte si, že potenciál straty peňazí investovaním do potenciálnej bubliny stále existuje.

S investovaním do internetových spoločností nie je nič zlé. Ale pristupujte k nim tak, ako by ste akékoľvek iné potenciálne investície - s ohľadom na ich súvahu a ziskovosť, skôr ako na okolité zvuky.

Myslíte si, že smerujeme k inej internetovej bubline?