Čo je preferovaná zásoba vs. bežné zásoby - definícia, klady a zápory

V snahe osloviť nových investorov spoločnosti spríjemnili banku vydaním nového cenného papiera - prednostných akcií -, ktorý mal menšie riziko a väčšiu istotu príjmu ako kmeňové akcie. Ak spoločnosť prepadne a vyžaduje likvidáciu, držitelia dlhov sú vyplácaní v plnej výške ako prvé, po čom nasleduje vyplatenie prednostným držiteľom akcií vo výške rovnajúcej sa likvidačnej hodnote prednostných akcií (zistených v čase pôvodnej ponuky). Akcionári s akciami potom dostanú zostávajúcu hotovosť. Preferovaní akcionári dostávajú úplnú platbu svojej investície skôr, ako bežní akcionári dostanú akúkoľvek platbu. Podobne aj prednostní akcionári dostávajú dividendy pred vyplatením akýchkoľvek dividend z bežných akcií.

Prvé preferované zásoby vydali železničné spoločnosti a kanály v polovici 18. storočia. Dnes sú preferované akcie častejšie vydávané podnikateľskými začínajúcimi spoločnosťami, organizáciami v zlých finančných podmienkach, ktoré sú vylúčené z tradičných dlhov a akcií alebo finančných spoločností a služieb. V posledných rokoch upadli preferované akcie z priaznivého stavu, pretože investori prešli na kmeňové akcie alebo dlhopisy - existuje však niekoľko významných výnimiek..

Miliardársky investor Warren Buffett je aktívny najmä v preferovaných akciách, zvyčajne v kombinácii s priloženými akciami - zákonným právom na nákup kmeňových akcií od spoločnosti za stanovenú cenu. Inými slovami, podiel prednostných akcií by mohol mať oprávnenie, ktoré dáva preferovanému akcionárovi právo na nákup podielu kmeňových akcií za pevnú cenu na určité časové obdobie. V roku 2008 Buffett verejne investoval 5 miliárd dolárov do súkromnej preferovanej emisie Goldman Sachs s 10% dividendou a opciou na kúpu 5 miliárd dolárov akcií za 115 dolárov na akciu (43,4 milióna akcií). Medzi ďalšie významné nákupy akcií Buffett patrí holdingová spoločnosť, ktorá vlastní H.J.Heinz, Bank of America, General Electric a Burger King..

Uprednostňované akcie investičného stupňa s aktuálnymi výnosmi medzi 5,2% a 6,5% sú osobitne príťažlivé pre investorov, ktorí hľadajú vysoké príjmy, najmä pri súčasných sadzbách z vysoko kvalitných dlhopisov v priemere medzi 1,7% a 3,0%. Preferované zásoby však môžu byť zložité v závislosti od ich zloženia a nie pre každého.

Kľúčové vlastnosti preferovaných zásob

Hybridná bezpečnosť

Preferované akcie kombinujú vlastnosti vlastného imania a dlhu:

spravodlivosť. Predstavujú vlastníctvo, nie pôžičku, spoločnosti. Majitelia prednostných akcií majú v prípade likvidácie prednosť pred bežnými akcionármi akcií, pokiaľ ide o zisky a aktíva. Dostávajú tiež dividendy skôr, ako sa akékoľvek dividendy vyplatia spoločným akcionárom. Na oplátku za preferovaný štatút sa preferovaní akcionári zvyčajne vzdávajú svojho hlasovacieho práva, s výnimkou obmedzených okolností, aby chránili svoje postavenie.
dlh. Cenový pohyb prednostnej akcie sa podobá pohybu dlhového nástroja alebo dlhopisu z dôvodu pevnej dividendy a vyplatenia za pevnú hodnotu. Keďže najvýhodnejšie akcie nemajú dátumy splatnosti (alebo preto, že splatnosť nenastane skôr, ako roky v budúcnosti), majú tendenciu meniť sa s úrokovými sadzbami, tak ako dlhodobé dlhopisy..

To, či sa preferovaná akcie správajú skôr ako akcie alebo dlhopisy, závisí od jej zmluvných vlastností. Napríklad cena prednostnej akcie, ktorá môže byť „konvertovaná“ na kmeňové akcie, sa bude pohybovať v súlade s bežnou cenou akcií, ak sa kmeňové akcie obchodujú s hodnotou vyššou ako konverzná cena. Naopak, ak sa kmeňové akcie obchodujú s hodnotami pod konverznou cenou, preferované akcie (kvôli fixnej dividendovej sadzbe) sa budú obchodovať ako dlhopisy s pohybom cien na základe zmien úrokových sadzieb..

Dodatočné vlastnosti preferovanej zásoby

Podmienky prednostných akcií sú definované v zmluve medzi spoločnosťou a preferovanými akcionármi. Podmienky sa môžu dojednať súkromne, ako v prípade investícií pána Buffetta, alebo môžu byť stanovené upisovateľmi akcií bezprostredne pred vydaním verejnej správy..

Najvýhodnejšie zásoby majú kombináciu nasledujúcich funkcií:

Par alebo No Par. Nominálna hodnota je uvedená hodnota emisie akcií - preferovaná alebo bežná - definovaná v stanovách spoločnosti a vo všeobecnosti nesúvisí s trhovou hodnotou. Napríklad spoločnosť môže nastaviť nominálnu hodnotu 100 dolárov za preferovanú akciu a 1 dolár za kmeňovú akciu, aj keď preferované akcie obchodujú za 125 dolárov a kmeňové akcie za 30 dolárov za akciu. Účtovnú hodnotu používajú účtovníci predovšetkým na stanovenie súm „splateného kapitálu“ a „dodatočného splateného kapitálu“ v súvahe a regulátorov na výber registračných poplatkov a daní. Žiadna nominálna hodnota znamená, že spoločnosť nestanovila konkrétnu hodnotu pre konkrétnu emisiu akcií. Ak je na akcii preferenčných akcií menovitá hodnota, obvykle je to cena spätného odkúpenia, ktorá bude zaplatená, keď sa prioritná zásoba zreje, a / alebo hodnota, ktorá určuje podrobnosti konverzie preferenčných akcií na kmeňové akcie..
Konvertibilné alebo nekonvertibilné. Preferovaní vlastníci akcií môžu mať právo konvertovať svoje prednostné akcie na kmeňové akcie za vopred stanovených podmienok - čo im umožní podieľať sa na zvyšovaní kmeňových akcií spoločnosti na trhu - ak je k dispozícii konvertibilná opcia. Napríklad akcionári prioritných akcií s nominálnou hodnotou 100 dolárov dostanú od spoločnosti 100 dolárov v hotovosti za každú akciu prioritných akcií držanú po uplynutí emisie. Ak je emisia konvertibilná na 10 akcií kmeňových akcií, cena konverzie sa rovná 10 USD za akciu na kmeňové akcie; ak by bola konvertibilná na 20 akcií, efektívna cena za konverziu by bola 5 USD za jednu akciu. Vo všeobecnosti je právo na konverziu obmedzené právom emitenta „zavolať“ alebo vyplatiť prioritnú emisiu za vopred stanovenú cenu, či už za par alebo inú hodnotu stanovenú pri vydaní preferenčnej akcie. Prakticky emitent konvertibilných prednostných akcií, ktorých kmeňové akcie sa predávajú nad konverznou cenou (napr. Ak je cena za konverziu 10 USD a akcia sa predáva za 15 USD), vynúti konverziu preferenčných akcií, čím sa eliminuje povinnosť vykonávať pravidelné dividendy a zvýšenie ich vlastného imania.
Volané alebo nevoliteľné. Preferované zásoby môže spoločnosť odkúpiť alebo vyzvať na zaplatenie nominálnej alebo inej stanovenej hodnoty. V niektorých prípadoch je schopnosť zavolať alebo vyplatiť preferovanú zásobu na obmedzené obdobie. Napríklad spoločnosť môže byť obmedzená vo vyhlásení emisie za prvé dva alebo tri roky svojho života, aby zabezpečila, že kupujúci budú mať prospech z uvedenej dividendy za určité obdobie alebo v prípadoch, keď je pripojiteľná konvertibilná opcia. Potenciálni investori by si mali uvedomiť, že spoločnosť môže kedykoľvek v rámci zmluvy povoliť, aby odkúpila úplne alebo čiastočne preferovanú akciu, či existuje konvertibilná vlastnosť alebo ak je kmeňová akcia atraktívnejšia pre konverziu. Ak je v preferovanej akcii konvertibilná funkcia, možnosť vyplatenia alebo konverzie spočíva v preferovanom vlastníkovi akcií.
Termín alebo trvalý život. Rovnako ako dlhopisy, prioritné akcie môžu mať špecifický dátum splatnosti, kedy spoločnosť vyplatí akcie za hotovosť v vopred stanovenej výške. Niektoré uprednostňované akcie majú trvalý život, napríklad kmeňové akcie, a môžu zostať vynikajúce, kým bude spoločnosť v podnikaní. Keďže však preferované akcie vo všeobecnosti reagujú ako zmeny dlhopisov na zmeny úrokových sadzieb, investori by si mali byť vedomí času do splatnosti v prípadoch, keď existuje.
Pevná alebo nastaviteľná miera dividend. Miera dividend najvýhodnejších akcií je stanovená a stanovená v osvedčení o založení spoločnosti, ale môže byť variabilná a časom sa môže meniť. Napríklad veľa emitentov finančných spoločností pláva v sadzbách preferenčných akcií tak, aby sa výška dividend menila podľa definovaného indexu úrokových sadzieb. Napríklad, ak je dividenda viazaná na londýnsku medzibankovú ponúkanú sadzbu (Libor), výška dividend sa každý štvrťrok vynuluje. Variabilná sadzba obmedzuje kolísanie cien podkladovej preferenčnej akcie, pretože dividenda sa mení v súlade s indexovou sadzbou.
Kumulatívne alebo nekumulatívne. Keďže výplata dividend sa môže kedykoľvek prerušiť na základe dohôd spojených s preferenčnými akciami v čase emisie a obchodných výsledkov, preferované dividendy sa obvykle kumulujú. Jednoducho povedané, dividendy nie sú ušlé, ale odložené. Keďže žiadne dividendy nemôžu byť vyplatené z kmeňových akcií, kým nebudú vyplatené akékoľvek predtým odložené prioritné dividendy, vedenie spoločnosti má určitý tlak na čo najrýchlejšie pokračovanie alebo obnovenie preferovaných dividend. Napríklad, ak by prednostní akcionári mali nárok na štvrťročnú dividendu vo výške 1 USD za každú prioritnú akciu - obchodné podmienky však dočasne vylučujú použitie hotovosti na tento účel, preferovaní akcionári by mali právo obdržať 1 dolár za preferovanú akciu za každú štvrtinu. ak boli dividendy vynechané v čase obnovenia dividend. Ak dôjde k zmeškaniu troch štvrťročných platieb, preferovaný akcionár dostane 3 doláre za akciu skôr, ako bežní akcionári dostanú akúkoľvek dividendu; ak dôjde k zmeškaniu šiestich dividend, preferovaný akcionár dostane dividendy vo výške 6 USD predtým, ako akcionári kmeňových akcií dostanú akékoľvek dividendy.
Účasť alebo účasť. Zainteresovaní preferovaní akcionári dostávajú definovanú dividendu plus ďalšie dividendy na základe výšky dividend vyplatených spoločným akcionárom. Inými slovami, preferovaní akcionári sa „zúčastňujú“ rovnako ako bežní akcionári na zdieľaní zostávajúcich dividend, keď spoločným akcionárom dostane špecifická definovaná sadzba..
Hlasovanie alebo nevolenie. Vo všeobecnosti preferovaní akcionári nemajú právo hlasovať o podnikových záležitostiach alebo voliť riaditeľov, s výnimkou záležitostí, ktoré by mohli ovplyvniť výplatu ich dividend alebo preferencie pri likvidácii..

výhody

Vysoké dividendy. Dividendové sadzby sú vo všeobecnosti vyššie ako porovnateľne hodnotený dlhopis, pretože dividenda nie je zaručená ako úrok z dlhopisu. Z tohto dôvodu by investori mali venovať osobitnú pozornosť histórii výplaty dividend z akýchkoľvek prioritných alebo kmeňových akcií v obehu. Spoločnosti s vysokým rastom zvyčajne používajú svoje prebytočné prostriedky na financovanie ďalšieho rastu a nie na výplatu dividend, zatiaľ čo zrelé spoločnosti, ktoré potrebujú menej peňazí na financovanie rastu, odmeňujú svojich investorov dividendami..
necyklické. Ceny bežných akcií sa spravidla zvyšujú v období hospodárskeho rastu a optimistického sentimentu investorov a klesajú počas recesií alebo období pesimistického sentimentu investorov. Keďže preferované ceny akcií sú vo všeobecnosti viazané na úrokové sadzby, sú zvyčajne menej citlivé na psychológiu investorov a sú menej volatilné ako bežné akcie..
Zoradené podľa ratingových agentúr. Podobne ako dlhopisy, prioritné akcie sú všeobecne hodnotené a hodnotené hlavnými ratingovými agentúrami (Standard & Poors, Moody's a Morningstar), ktoré môžu poskytovať určitý stupeň dôvery v stálosť výplaty dividend..
Kvalifikované dividendy zdaňované sadzbou kapitálových výnosov. Zatiaľ čo bežné akciové dividendy sa zdaňujú ako neevidovaný príjem pri bežných daňových sadzbách, najvýhodnejšie dividendy sa kvalifikujú pre osobitné daňové sadzby: oslobodenie od dane pre tých, ktorí sú v 10% a 15% daňových hraniciach; zdaňované 15% sadzbou pre osoby v 25% až 35% daňových hraniciach; a zdanené sadzbou 20% pre osoby nad 35% daňovou hranicou. Daňoví poplatníci s vysokými príjmami podliehajú príplatku Medicare navyše 3,8%.

Podniky, ktoré dostávajú prednostné dividendy z akcií, môžu vylúčiť 70% dividend zo svojho zdaniteľného príjmu.

nevýhody

Nedostatok hlasovacích práv. Preferované akcie, s výnimkou neobvyklých okolností, ktoré sú vopred definované alebo zmenené a doplnené v osvedčení o založení spoločnosti, nemajú právo hlasovať o záležitostiach spoločnosti, vrátane výberu predstavenstva..
Dividendy je možné znížiť alebo pozastaviť. Dividendy vo všeobecnosti nie sú zaručené a môže ich kedykoľvek vylúčiť predstavenstvo spoločnosti, hoci kumulatívna zmluva zaisťuje, že dividendy sa musia vyplatiť skôr, ako sa akékoľvek dividendy môžu vyplatiť kmeňovým akcionárom..
Obmedzený potenciál nárastu. Investori dostávajú pevnú (hoci nie zaručenú) dividendovú sadzbu a môžu byť predmetom výplaty (call) podľa voľby emitenta. Keďže dividenda je pevná, cenný papier sa chová skôr ako dlhopis ako ako akcie. V dôsledku toho preferované akcie nereagujú na vyššie zisky spoločnosti (ako bežné akcie), pokiaľ neexistuje funkcia konverzie na kmeňové akcie..
Citlivosť úrokovej sadzby. Rovnako ako dlhopisy, aj preferované akcie sú citlivé na zmeny úrokov. Ak úrokové sadzby stúpajú, obvykle klesá trhová cena prednostných akcií.
Nedostatok priemyselnej diverzifikácie. Väčšina v súčasnosti preferovaných emitentov akcií je v bankovom priemysle. V dôsledku toho sú ceny najvýhodnejších akcií mimoriadne citlivé na udalosti, ktoré majú vplyv na finančný sektor. S cieľom primerane rozložiť celkové portfóliové riziko by preferovaní kupujúci akcií mali zodpovedajúcim spôsobom obmedziť svoje investície.

Príklad preferovaných zásob

Zatiaľ čo emisia Goldman Sachs, ktorú kúpil pán Buffett, nie je verejne prístupná, prioritné zásoby s postupnou pohyblivou sadzbou bez kumulatívnej série D (GS-PD) spoločnosti Goldman Sachs sa v súčasnosti obchodujú na úrovni približne 22 USD za akciu s minimálnou ročnou dividendou 1 USD na akciu alebo 4% z uvedenej likvidačnej hodnoty 25 USD. Skutočná miera dividend sa mení každé tri mesiace a je stanovená na Libor plus 67 bázických bodov.

22. júla 2016 bol trojmesačný Libor 0,6541%, pričom štvrťročná dividenda pre preferovanú akciu Goldman Sachs Series D bola 0,26 USD na akciu alebo 4,13%, čo je mierne nad minimálna zaručená 4% (0,25 USD za štvrťrok, 1 USD za akciu) rok) dividenda. Upozorňujeme, že tento príklad slúži iba na ilustráciu a nie je odporúčaním na nákup.

Preferované akciové ETF a vzájomné fondy

Investori, ktorí majú záujem o vyššie príjmy, ale radšej sa vyhýbajú riziku vlastníctva jednej alebo malej skupiny prioritných akcií, by mohli zvážiť jeden z preferovaných fondov obchodovaných na burze (ETF), ako aj jeden alebo viac aktívne spravovaných preferovaných akcií. podielové fondy. Pred investovaním do ETF alebo podielového fondu sa uistite, že ste skontrolovali minulú výkonnosť a celkové náklady na akvizíciu vrátane provízií z predaja, správnych poplatkov, správcovských poplatkov a obchodných poplatkov. Vo všeobecnosti sú preferované akciové portfóliá menej volatilné a menej aktívne ako iné spravované fondy, takže vysoké poplatky a výdavky nie sú opodstatnené. Pasívne spravované preferované akcie ETF môžu poskytovať porovnateľnú trhovú výkonnosť za nižšie náklady.

Príklady preferovaných akciových ETF a podielových fondov zahŕňajú:

Preferované akcie ETF

Index preferovaných zásob iShares S&P USA (PFF)
Preferované portfólio PowerShares (PGX)
Finančné preferované portfólio PowerShares (PGF)
Preferovaný sklad SPDR Wells Fargo ETF (PSK)

Aktívne spravované fondy

Nuveen Preferované cenné papiere (NPSAX)
Hlavné cenné papiere (PPSAX)
Cohen & Steers Preferovaný fond cenných papierov a výnosov (CPXAX)
Prvý fond preferovaných cenných papierov a výnosov (FPEAX)

Záverečné slovo

Ako lákavé sú vysoké výnosy, nezabudnite, že zahŕňajú aj určité riziká. Výhodou pána Buffetta je, že súkromne rokuje o podmienkach svojej preferovanej akcie, pretože investuje desiatky miliónov dolárov vo vhodnom čase. Aj keď preferované akcie môžu výrazne zvýšiť váš ročný príjem, múdry človek by vložil do preferovaných akciových nástrojov viac ako 10% až 20% svojho portfólia s pevným výnosom..

Preferované akcie sú zvlášť vhodné pre investorov, ktorí hľadajú vysoké bežné príjmy, a pre tých, ktorí sú ochotní prijať vyššie riziko straty v porovnaní s väčšinou podnikových dlhopisov. Dividendové sadzby sú zvyčajne vyššie ako úrokové sadzby pre dlhopisy podobnej kvality, ale sú menej bezpečné. Okrem toho sa na prednostné dividendy vzťahujú osobitné daňové výhody.

Investovali ste do prednostných akcií? Aký bol váš výsledok?