Čo je krivka výnosov dlhopisov štátnej pokladnice?

Výnosová krivka je jednoducho grafom toho, aké referenčné dlhopisy, ako napríklad americké vládne dlhopisy, prinášajú pri rôznych splatnostiach. Obrázok vyššie ukazuje, ako výnosová krivka americkej štátnej pokladnice vyzerala okolo 12. októbra 2010. Môžete vidieť, že krátkodobé dlhopisy vyprodukovali menej ako dlhodobejšie dlhopisy, zatiaľ čo úrokové sadzby sú v celej krivke historicky nízke. Nižšie úrokové sadzby sú vo všeobecnosti spojené s pomalšou hospodárskou činnosťou alebo defláciou a vyššie úrokové sadzby súvisia s hospodárskou expanziou alebo infláciou. V tomto zmysle je spojenie potvrdené skutočnosťou, že ekonomika bola v čase zverejnenia tohto grafu v recesii.

2. Čo to je za tvar?

Tvar výnosovej krivky nám môže povedať o tom, čo investori z dlhopisov predpovedajú o ekonomike a budúcom smerovaní úrokových mier. Federálny rezervný systém má vo všeobecnosti väčšiu kontrolu nad úrokovými sadzbami na krátkom konci krivky, zatiaľ čo obchodníci s dlhopismi majú o dlhodobejších výnosoch trochu väčšie slovo. Výnosová krivka môže mať rôzne tvary, z ktorých každý môže investorom poslať inú správu:

• Normálna krivka: Za normálnych okolností majú dlhodobé dlhopisy vyššie výnosy ako krátkodobé dlhopisy. Dôvodom je to, že kupujúci v zásade platí emitentovi trochu viac navyše, pretože emitent je schopný držať peniaze investora po dlhšiu dobu. Normálna výnosová krivka sa tak spravidla zvažuje smerom nahor zľava doprava, ako je to dnes. Napríklad pri normálnej výnosovej krivke je výnos z dvojročného dlhopisu nižší ako výnos z desaťročného dlhopisu.

• Rovná krivka: Ak je výnosová krivka rovná, znamená to, že úrokové sadzby sú v rôznych splatnostiach podobné. Neexistuje žiadna prémia za uvedenie vašich peňazí do práce na dlhšiu dobu. Tento typ krivky zvyčajne signalizuje neistotu ohľadom budúceho smerovania ekonomiky a môže byť predchodcom obrátenej výnosovej krivky.

• Invertovaná krivka: Výnosová krivka je obrátená, ak sú krátkodobé sadzby vyššie ako dlhodobé. Mnoho ekonómov a investorov to vníma ako veľmi silného predzvesť recesie. Výnosová krivka sa na začiatku roka 2006 sploštila a do konca roka a do roku 2007 sa obrátila, rovnako ako vrcholil akciový trh a najhoršia recesia od začiatku veľkej depresie. Dôvod, prečo sú dlhodobé výnosy nižšie, je ten, že investori sú veľmi negatívni pre budúcu ekonomiku a chcú sa držať dlhodobých bezpečných investícií, zatiaľ čo môžu. Výsledkom je, že vysoký dopyt tlačí dlhodobé sadzby nadol.

• Humped Curve: K tomuto typu krivky dochádza, keď sú výťažky v strede krivky vyššie ako výťažky na krátkom aj dlhom konci krivky. Tento stav je mimoriadne zriedkavý, ale kedykoľvek sú dlhodobejšie výnosy nižšie, čo môže byť znakom spomalenia hospodárskej činnosti.

3. Ako je to strmé?

Strmosť výnosovej krivky je mierou rozpätia alebo rozdielu medzi krátkodobými a dlhodobými výnosmi. Historicky je rozpätie medzi 3-mesačnými a 20-ročnými pokladnicami v priemere asi 2 percentuálne body. Výnosová krivka sa zvyčajne zhoršuje po recesii alebo keď je ekonomika na začiatku ekonomickej expanzie.

Strmšia normálna výnosová krivka je dobrá pre finančné inštitúcie, pretože majú tendenciu požičiavať si krátkodobé peniaze, aby požičiavali dlhodobé peniaze. Možno vám platia 1% za to, že si nechajú peniaze na sporiacom účte v ich banke, ale za dlhodobú hypotéku vám účtujú 4% - 6%. Je to celkom dobrý scenár zisku pre banky, najmä vzhľadom na ich ďalšie možnosti požičiavania s vysokým úrokom. Napríklad banky môžu účtovať do 20% rozpätia za pôžičky na kreditné karty. Keď sa teda výnosová krivka zvýši, môže byť vhodný čas investovať do akcií finančných služieb.

Aj keď sa zdá, že strmá výnosová krivka je prospešná iba pre banky, celá ekonomika v skutočnosti áno. Pretože finančné inštitúcie sú oveľa ochotnejšie požičiavať peniaze v takomto prostredí, poskytuje finančné prostriedky potrebné pre malé podniky, majiteľov domov, investorov a kohokoľvek iného, ​​kto potrebuje prístup k finančným prostriedkom. Existuje obrovský pozitívny efekt stekania. Opačným scenárom je to, čo sa stalo v rokoch 2008 a 2009, keď trh s úvermi „vyschol“, a nikto nemohol iniciovať žiadne nové projekty alebo investície alebo si vziať potrebné pôžičky, aby udržal svoje podnikanie.

Prečo záleží na krivke výnosu?

Nie je potrebné, aby priemerný spotrebiteľ alebo investor sledoval každú ranu a krútenie sa vo výnosovej krivke. Je dôležitejšie mať hrubú predstavu o tvare a strmosti výnosovej krivky a vziať na vedomie, keď dôjde k významným zmenám v niektorom z týchto parametrov. Vyrovnávacia výnosová krivka môže byť predchodcom obrátenej výnosovej krivky. To by vám mohlo povedať, že je čas byť opatrnejší pri svojich výdavkoch a investíciách, pretože globálna hospodárska recesia by mohla byť na kartách.

Výnosovú krivku štátnej pokladnice môžete tiež považovať za referenčnú hodnotu pre iné úrokové sadzby, ako napríklad úrokové sadzby, ktoré môžete získať z CD alebo dlhopisu s porovnateľnou dobou trvania. Ak máte záujem dozvedieť sa viac, StockCharts má vynikajúci dynamický výnosový krivkový nástroj, ktorý sleduje aktuálny a historický tvar výnosovej krivky vzhľadom na výkonnosť S&P 500. Môžete zaznamenať zmeny výnosovej krivky za posledných 8 rokov. rokov alebo tak a vidieť súvisiace zmeny na akciovom trhu. Korelácia môže byť často pozoruhodná.