Investovanie do indexových fondov vs. spravovaných podielových fondov

Nesmysel, tvrdia investičné spoločnosti. Existuje veľa manažérov, ktorí preukázali, že dokážu prekonať náhodný výber cenných papierov, a to aj po odpočítaní ich poplatkov - stačí vedieť, ako ich identifikovať. Aktívny manažér môže navyše poskytnúť výhody, ktoré nemôže náhodný kôš cenných papierov: Aktívny manažér môže držať viac hotovosti, keď veci vyzerajú škaredo, alebo obísť niektoré zlé správy v spoločnosti predajom skôr, ako sa celá vec zhroutí. Naopak, indexátori musia jazdiť z autobusu z útesu.

Kto má pravdu? Ak sa musíte spýtať, potom je čas vrátiť sa k základom a pozrieť sa, ako sú spoločné fondy - vrátane indexových fondov - navrhnuté a vybudované. Musíte tiež preskúmať niektoré kľúčové metriky.

Rovnako ako v mnohých aspektoch investovania sa kontext počíta a pre oba prístupy je často čas a miesto.

Čo je to podielový fond?

Podielový fond je jednoducho usporiadanie, v ktorom skupina investorov zhromažďuje svoje peniaze spoločne a najíma profesionálneho správcu peňazí, aby nakupoval a predával cenné papiere v ich mene. Typickým riešením je, aby správca peňazí (alebo jeho spoločnosť) každý rok vybral investičný poplatok z aktív fondu - zvyčajne medzi 0,5% a 1,5%. Nazýva sa to pomer výdavkov a vychádza priamo z vášho účtu ako časť vašich aktív.

Investičná spoločnosť berie tieto peniaze a používa ich na zabezpečenie režijných nákladov, kancelárskych výdavkov a marketingu a na zaplatenie depozitára za spracovanie transakcií. Peniaze tiež platia správcovi fondu a tímu analytikov, ktorý pomáha správcovi fondu vyberať a vyberať akcie, dlhopisy a iné cenné papiere na nákup a predaj. Ak máte manažéra - alebo tím manažérov - ktorý aktívne nakupuje a predáva vybrané cenné papiere s cieľom maximalizovať návratnosť, minimalizovať riziko alebo oboje, tento prístup sa nazýva aktívne riadenie.

Ale čo keby ste nemuseli platiť tím analytikov, aby sedeli celý deň a analyzovali cenné papiere? Mohli by ste zaplatiť nižší pomer výdavkov? Ukazuje sa, že môžete prostredníctvom špeciálneho druhu podielového fondu nazývaného indexový fond.

Čo je indexový fond?

Indexové fondy sú stále podielové fondy, dohody, v ktorých zdieľate svoje peniaze s ostatnými investormi. A stále máte investičnú spoločnosť, ktorá spracováva vaše transakcie. Rozdiel je v tom, že investičná spoločnosť neplatí správcovi fondu a tímu analytikov, aby sa pokúsili vybrať akcie a dlhopisy. Namiesto toho fond vyreže sprostredkovateľov, ušetrí investorom ich platy a iba kúpi všetko v príslušnom indexe, ktorý chce replikovať. Tento index by mohol sledovať napríklad akcie, dlhopisy alebo REIT.

Čo je index?

Index je nespravovaná zbierka cenných papierov navrhnutá tak, aby odrážala vlastnosti, výnosy a rizikové parametre konkrétneho segmentu trhu. Index je teoretická konštrukcia: akcie nemôžete kupovať priamo v indexe, ale vy môcť kúpiť akcie spoločností, ktoré sú zahrnuté do indexu.

Napríklad najznámejším indexom je pravdepodobne index Standard & Poor's 500 pre veľké akcie. Tento index je jednoducho najväčšími 500 americkými spoločnosťami obchodovanými na burze v New Yorku, merané podľa ich trhovej kapitalizácie alebo celkovej hodnoty všetkých svojich akcií..

Samotný index je vážený trhovou kapitalizáciou, čo znamená, že index zahŕňa viac akcií väčších spoločností. Väčšie spoločnosti majú preto väčší vplyv na návratnosť indexových fondov ako menšie spoločnosti.

Ako to funguje? Je to jednoduché: investičná spoločnosť zakladá indexový fond a chce, aby fond sledoval S&P 500. Takže získavajú peniaze a potom ich používajú na nákup rovnakého percentuálneho podielu každej spoločnosti v indexe. Tento podiel bude malý - existuje veľa ďalších ľudí, ktorí už každú spoločnosť vlastnia, takže zvyčajne v indexe kúpia niečo ako 0,001% každej spoločnosti. Investori nevlastnia index priamo, ale vlastnia akcie v tomto fonde, ktoré teoreticky veľmi presne sledujú výkonnosť indexu, mínus výška ich nákladov..

Upozorňujeme, že analytik tu nemá žiadnu úlohu - a všetci správcovia fondu zabezpečujú, aby fond vždy držal cenné papiere v indexe. Nesnaží sa poraziť index; iba sa ubezpečuje, že portfólio zodpovedá indexu čo najbližšie. Tento prístup sa nazýva pasívne riadenie.

Bežné indexy

Investori sa samozrejme pri investovaní do indexu neobmedzujú iba na index S&P 500. V skutočnosti sú na výber stovky indexov a mnoho investorov ich používa vo vzájomnej kombinácii.

Medzi ďalšie bežne používané indexy patria:

Russell 2000 sleduje americké zásoby s nízkou kapitalizáciou.
The Wilshire 5000 pokusy sledovať celý vesmír akcií verejne obchodovaných na NYSE.
MSCI EAFE sleduje najväčšie spoločnosti na európskych trhoch.
Rozvíjajúci sa trh MSCI sleduje akciové trhy v rôznych rozvíjajúcich sa ekonomikách, napríklad v juhovýchodnej Ázii, Afrike, Južnej Amerike a Strednej Amerike.
Index kapitálových agregovaných dlhopisov Barclays sleduje svet verejne obchodovaných dlhopisov vrátane štátnych dlhopisov, spoločností a dlhopisov s vysokým výnosom.
NASDAQ 100 je index najväčších 100 spoločností, ktorých akcie sa obchodujú na NASDAQ. Tento index je tiež indexom s veľkým kapitálom, napríklad S&P 500, ale je oveľa technologickejší.
Nikkei 225 je index, ktorý sleduje najväčšie japonské spoločnosti.
MSCI US REIT Index sleduje výkon najväčších verejne obchodovaných investičných spoločností v oblasti nehnuteľností v USA.

Existujú indexy, ktoré sledujú takmer každú krajinu na svete, väčšinu regiónov a väčšinu tried aktív. Americký trh predstavuje o niečo menej ako polovicu celkovej trhovej hodnoty akcií obchodovaných na celom svete. Mnoho investorov chce mať značnú expozíciu voči americkým akciám, ale má tiež protiváhu voči európskym akciám, ázijským akciám, rozvíjajúcim sa trhom, REIT a dlhopisom. Niektoré alebo všetky z nich sa dajú dosiahnuť vlastnením indexových fondov.

Funguje indexovanie investícií?

V priebehu rokov sa indexácia preukázala ako účinná stratégia pre mnohých retailových investorov. Toto je teoretická opora logiky indexovania ako stratégie:

výhody

Trhy sú efektívne. Indexátor v podstate verí, že trh ako celok je veľmi dobrý v tom, že rýchlo stanoví všetky dostupné informácie o akcii alebo trhu na trhovú cenu (t. J. Efektívnu trhovú hypotézu). Preto je takmer nemožné, aby daný správca peňazí dlhodobo dokazoval trh.
Je veľmi ťažké vopred identifikovať manažérov víťazných fondov. Vráťte sa časom a každý rok sa pozrite na výnosy najvyšších manažérov fondov. Vo veľkej väčšine prípadov bude správca fondu rok alebo dva vysoko letieť a bude sa držať trendu na trhu. Ale po tom, čo trhy prebehli, sa stal populárny ďalší investičný štýl a minuloročnými hrdinami sú tohtoročné kozy. Indexer verí, že sa nebude snažiť uhádnuť, kto bude tohtoročným najlepším manažérom.
Správcovia podielových fondov nemôžu spoľahlivo pridať hodnotu nad rámec svojich nákladov. Zastánca pasívnych dôvodov riadenia, že správcovia podielových fondov a iní inštitucionálni investori nemôžu agregátne spoľahlivo poraziť trh. Prečo? Pretože kolektívne sú trh. Preto sú všetci odsúdení na nedostatočnú výkonnosť dobre zostaveného indexu približne o sumu svojich nákladov.
Indexové fondy majú nižší obrat. Stojí to peniaze za to, aby ste vo svojom portfóliu preplávali alebo nadmerne obchodovali. Podielové fondy musia vyplácať sprostredkovateľom a obchodníkom a musia tiež absorbovať skryté náklady na rozpätia ponúkané pri každom obchodovaní. Spread bid-ask spread je rozdiel medzi tým, čo tvorca burzového trhu platí za akciu a za čo ju predáva. Maklérske spoločnosti identifikujú prekrývanie medzi tým, čo sú investori ochotní zaplatiť za cenný papier, a tým, čo sú investori ochotní predať cenný papier, a vložiť časť svojich peňazí do vrecka rozdielom. Čím viac obchoduje s fondom, tým vyššie sú tieto náklady. Indexové fondy však nikdy nemusia obchodovať, s výnimkou prípadu, keď sa do indexu pridávajú nové cenné papiere, alebo kupovať alebo predávať len toľko, aby pokryli toky finančných prostriedkov prichádzajúcich a odchádzajúcich pri nákupe alebo predaji investorov. (Manažéri uzavretého fondu, alebo ETF, manažéri nemajú také starosti.)
Indexové fondy sú daňovo efektívne. Indexové fondy sú zvyčajne daňovo efektívne vďaka svojmu malému obratu. Je to dôležité, pretože vždy, keď podielový fond predá držbu so ziskom, musí tento zisk preniesť na svojich akcionárov, ktorí z tohto zisku platia dane z kapitálových výnosov. Toto nie je relevantné pre fondy držané na dôchodkových účtoch, ako sú IRA alebo 401 tis., Ale je to hlavná protihodnota za podielové fondy držané mimo dôchodkových účtov. Z tohto dôvodu sú indexové fondy populárnou voľbou na použitie na zdaniteľných (nedôchodkových) účtoch.

výkon

Vzhľadom na tieto zabudované štrukturálne výhody by sa dalo očakávať, že indexové fondy budú rutinne prekonávať strednú výkonnosť aktívne spravovaných fondov, ktoré investujú do rovnakej kategórie. Indexové fondy nemôžu index prekonať, ale pretože sa približujú výnosom indexu a zároveň minimalizujú náklady, nižšie náklady by mali indexovým fondom priniesť výraznú výhodu. Neočakávali by sme, že by sa dlhodobo nachádzal fond s nízkymi nákladmi na index v dolnej polovici vesmíru podielových fondov s podobným investičným štýlom..

Čo teda nájdeme? Pozrime sa na výnosy Vanguard 500, pôvodného a jedného z najbežnejšie držaných indexových fondov, ktorý sleduje S&P 500. Použijeme triedu akcií investora, ktorá je medziinštitucionálna rozmanitosť a fond, ktorý väčšina investorov môžu skutočne investovať.

1. Akciové fondy
Od 23. januára 2012 je fond Vanguard 500 pevne v hornej polovici štýlu kombinovania veľkých kapitálov (vyvážený medzi rastom a hodnotovým štýlom), ktorý spoločnosť Morningstar sleduje. Platí to bez ohľadu na to, či sa pozriete na 10-ročné, 5-ročné alebo 1-ročné záznamy, v ktorých fond zverejňuje percentuálne hodnotenia 41, 33, 28 a 19. (Pri percentilnom hodnotení sú nízke čísla dobré a vysoké čísla zlé. „1“ znamená, že fond je v horných 1%, zatiaľ čo „99“ znamená, že fond je v dolných 1%. Čokoľvek menej ako „50“ znamená, že fond urobil lepšie ako priemer.)

Prechádza stratégia na dlhopisy? Pozrime sa:

2. Dlhopisové fondy
K 23. januáru 2012, index Vanguard Total Bond Market Index, ktorý teraz sleduje index Barclays Capital Aggregate Bond Index, zverejnil 10, 10, 5, 3 a 1 rok koncové výnosové percentily 44, 36, 83, a 15, v danom poradí. Fond bol z väčšej časti úspešný pri prekonávaní stredného dlhopisového fondu, hoci nie rovnako dôsledne ako sledovací náprotivok S&P 500. V obidvoch prípadoch však manažéri veľmi úspešne sledovali svoje ukazovatele a sledovali ich za posledných 10 rokov sumami zhruba rovnajúcimi sa ich nákladom..

To je o tom, čo by ste očakávali, pretože indexy ako teoretické konštrukty nemajú žiadne náklady. iba skutočný vzájomné fondy majú náklady a indexéri sa jednoducho snažia tieto náklady minimalizovať.

Counterargument Warrena Buffetta

Warren Buffett, predseda Berkshire Hathaway a jeden z najúspešnejších investorov s hodnotami, odmieta logiku efektívnych trhov. Je ľahké pochopiť, prečo: Zarobil šťastie - a šťastie strašného množstva ďalších ľudí - nákupom akcií so zľavou na ich skutočnú hodnotu. Zjednodušene povedané, hľadá akcie, ktoré trhy oceňujú nespravodlivo na nízkej úrovni, a to práve preto, že teória efektívneho trhu v žiadnom prípade nedrží dlhú strelu. Podľa jeho názoru bol mnohokrát úspešný pri hľadaní akcií na predaj za 30%, 40% alebo dokonca 60% z ich skutočnej hodnoty. "Keby boli trhy efektívne, bol by som na ulici s plechovým pohárom!" raz povedal investorom.

Nevýhodou tohto prístupu k investovaniu je, samozrejme, to, že to vyžaduje veľa času a často vedie k veľmi úzkym portfóliám, čo môže znamenať väčšiu volatilitu. Nie každý investor môže mať čas na napodobnenie prístupu Buffett, aj keď mal vynikajúce znalosti účtovníctva a obchodných skúseností - čo vás privádza späť k výberu podielového fondu a k rozhodnutiu, či chcete správcovi zaplatiť percentuálny podiel na výber cenných papierov. alebo ak si chcete poplatok ponechať a investovať, namiesto toho, aby ste ho platili správcovi.

Pre väčšinu ľudí, ktorí nemajú čas a odborné znalosti, aby sa hlboko zapojili do analýzy a výskumu, dokonca Buffet odporúča prístup k indexovaniu.

Záverečné slovo

Investičné spoločnosti samozrejme zúrivo bránia svoj trávnik. Zarobia veľa peňazí od ľudí, ktorí si najímajú aktívnych manažérov. Niektorí manažéri dokázali pridávať hodnotu pre investorov nad rámec svojich nákladov v nákladových pomeroch a poplatkoch. Aktívni zástancovia správy v skutočnosti tvrdia, že nemá zmysel porovnávať indexové fondy s priemerným fondom, pretože vopred je možné identifikovať silnejších manažérov. Svoju analýzu môžete napríklad obmedziť na aktívnych správcov fondov, ktorých držba je minimálne 5 alebo 10 rokov a nižšie pomery výdavkov.

A rozprava pokračuje. Ak chcete určiť, ktorý prístup uprednostňujete, začnite posúdením svojich potrieb a toho, do čoho investujete. Bude to napríklad problém s kapitálovými výnosmi - budete investovať do dôchodkového účtu alebo mimo neho? Ste pripravení preskúmať manažérov podielových fondov, aby ste zistili, ktoré možno získavajú zisky nad ich relatívny index?

Skontrolujte výhody vyššie uvedeného indexovania investícií a zistite, či vám dávajú zmysel. Ak to stále nedokážete zistiť, investujte do oboch a nechajte sa skúsenosťami byť vaším sprievodcom.

(fotografický kredit: Bigstock)