Čo je to firemný dlhopis - typy, sadzby a ako nakupovať

Mnohí investori sa však tvrdo dozvedeli hodnotu diverzifikácie svojho portfólia investičnými nástrojmi s nízkym až stredným rizikom, ktoré poskytujú kompromis medzi bezpečnosťou a návratnosťou investícií alebo návratnosťou investícií..

Firemné dlhopisy môžu poskytnúť predvídateľné platby úrokov investorom, ktorí sa usilujú o príjem, ako aj zvládnuteľnú úroveň rizika. Majú však určité nevýhody, ktoré by ste mali starostlivo zvážiť pred investovaním.

Základy podnikových dlhopisov

Korporátne dlhopisy sú dlhové nástroje vydané korporáciami. Môžu ich vydávať verejne kótované spoločnosti, ako aj súkromné firmy. Rovnako ako iné dlhové cenné papiere, aj podnikové dlhopisy sa vydávajú na financovanie investičných projektov, ako je výstavba nového skladu alebo výrobného zariadenia alebo nákup nových nehnuteľností, vybavenia alebo zásob. Zvyčajne sa vydávajú v jednotkách, ktoré majú nominálnu hodnotu 1 000 dolárov, známu aj ako nominálna hodnota.

Nominálna hodnota je suma, ktorú je emitent dlhopisu povinný zaplatiť držiteľovi v deň splatnosti dlhopisu. Niektoré dlhopisy však môžu mať minimálnu nákupnú sumu 5 000 alebo 10 000 dolárov.

štruktúra

Keďže dlhopisy sú dlhovým nástrojom, pravidelne platia úroky investorom, ktorí ich kupujú. Rovnako ako štátne dlhopisy, aj podnikové dlhopisy majú špecifický dátum splatnosti, kedy spoločnosť splatí istinu majiteľa dlhopisu a všetky nesplatené úroky..

Lehoty splatnosti podnikových dlhopisov sa pohybujú od jedného roka do 30 rokov. Dlhopisy s oknami splatnosti kratšími ako jeden rok sú známe ako firemné papiere alebo krátkodobé financovanie a je pravdepodobnejšie, že ich vlastnia väčšie finančné subjekty vrátane bánk, podielových fondov a hedžové fondy, a nie jednotliví investori. Firemné dlhopisy sú obľúbeným nástrojom pre investorov, ktorí hľadajú príjem, od finančných inštitúcií, ktoré chcú kompenzovať investície s vyšším rizikom pre investorov do dôchodku, ktorí si želajú získať úrokové výnosy v stanovenom časovom období..

Pred vydaním nového dlhopisu širokej verejnosti musí spoločnosť - či už je v súkromnom vlastníctve alebo kótovaná na burze cenných papierov - zverejniť prospekt, ktorý načrtáva zamýšľané použitie peňazí. Prospekt popisuje dobu splatnosti dlhopisu vrátane jeho konečného dátumu splatnosti a dátumu výzvy - prvý dátum, keď ho môže emitent kúpiť späť. Uvádza tiež počiatočnú úrokovú sadzbu dlhopisu, ktorá je vyššia ako úroková sadzba pre štátne dlhopisy s rovnakou dobou splatnosti. A prospekt popisuje, ako a kedy sa platia úroky z dlhopisu - či už je vyplácaný štvrťročne, polročne, ročne, alebo v paušálnej sume, keď emitent spätne nakupuje dlhopis..

Prospekt napokon uvádza právo držiteľa dlhopisu na splatenie v prípade platobnej neschopnosti alebo bankrotu. Držitelia zabezpečených podnikových dlhopisov, ktoré sú priamo spojené s fyzickým majetkom, ako je nehnuteľný majetok alebo vybavenie, patria medzi prvých veriteľov, ktorých splatenie je v úpadku alebo v omeškaní. Držitelia nezabezpečených dlhopisov, ktoré sú iba zaručené prísľubom emitenta splatiť investíciu, sa splácajú až po uspokojení všetkých zabezpečených veriteľov..

Druhy podnikových dlhopisov

Na rozdiel od kmeňových akcií neposkytujú podnikové dlhopisy žiadne vlastnícke práva podkladovej spoločnosti. Pri kúpe podnikového dlhopisu sa stanete veriteľom firmy, ktorá ho vydala. Tieto dlhopisy majú niekoľko rôznych foriem:

Fixna sadzba: Tento typ dlhopisu má pevnú úrokovú sadzbu (určenú podľa úverového ratingu jeho emitenta k dátumu emisie dlhopisu) počas celej jeho životnosti. Dlhopisy s pevnou úrokovou sadzbou zvyčajne uskutočňujú polročné platby úrokov. V súčasnosti sú najbežnejším typom podnikových dlhopisov.
Variabilná sadzba: Sadzby týchto nástrojov sa menia v reakcii na výkyvy dlhodobých referenčných sadzieb, pričom väčšina dlhopisov sa mení raz ročne. Ich výnos je všeobecne určený úverovým ratingom spoločnosti v deň každej platby úrokov.
Plávacia sadzba: Úrokové sadzby dlhopisov s pohyblivou úrokovou sadzbou kolísajú v súlade s trhovými kritériami, ako je Libor alebo sadzba federálnych fondov Federálneho rezervného systému, a je určená aj úverovým ratingom spoločnosti v deň každého nového nastavenia. Na rozdiel od ročných úprav dlhopisov s variabilnou úrokovou sadzbou sa zmeny dlhopisov s pohyblivou úrokovou sadzbou zvyčajne vyskytujú po každej štvrťročnej platbe úrokov.
Nulový kupón: Tieto dlhopisy akumulujú úroky v štvrťročných, polročných alebo ročných intervaloch, ale nevyplatia ich až do splatnosti alebo dátumu výzvy. Ich sadzby sú určené úverovými ratingmi ich emitentov k dátumu vydania.
dať vypovedať: Emitenti dlhopisov, ktoré je možné vypovedať, majú právo ich spätného odkúpenia od svojich držiteľov počas obdobia alebo po vopred stanovenom dátume. Napríklad splatný dlhopis, ktorý je možné splatiť, s konečnou splatnosťou 31. januára 2028 a dátumom výzvy k 31. januáru 2020, je možné, ale nemusíte, odkúpiť po tomto poslednom dátume. Ak sa volá dlhopis, jeho emitent zvyčajne platí nominálnu hodnotu - 1 000 USD za jednotku - a akýkoľvek nevyplatený, naakumulovaný úrok.
vypovedateľné: Po stanovenom dátume sú držitelia predajných dlhopisov oprávnení požiadať emitenta o splatenie ich istiny plus všetky akumulované úroky. Toto sa často stáva, keď zomrie držiteľ dlhopisov - dedičia zosnulých majiteľov dlhopisov môžu mať „možnosť pozostalých“, ktorá ich oprávňuje predávať zdedené dlhopisy späť svojim emitentom..
convertible: Prevoditeľný dlhopis sa môže premeniť na stanovenú sumu kmeňových akcií jeho emitenta. To umožňuje veriteľovi spoločnosti zabezpečiť skutočný majetkový podiel v ňom. Rovnako ako predajné a predajné rybníky, prevoditeľné dlhopisy prichádzajú s obmedzeniami, ako a kedy môže dôjsť ku konverzii. Sú tiež citlivejšie na výkyvy cien akcií od emitentov ako iné typy dlhopisov.

Úverové ratingy podnikových dlhopisov

Podnikové dlhopisy sú rozdelené do dvoch širokých kategórií: investičný stupeň a neinvestičný stupeň (posledne uvedený sa hovorovo označuje ako „nezdravý“ stav). Na stupnici S & P, ktoré je najbežnejšie používaným meraním v Spojených štátoch, sa všetky dlhopisy s ratingom pod BBB považujú za špekulatívne alebo neinvestičné. Úverový rating spoločnosti sa môže časom meniť v závislosti od zmien v vnímanej schopnosti splácať svojich držiteľov dlhopisov.

Výnos dlhopisu je nepriamo úmerný úverovému ratingu jeho emitenta - čím vyšší je rating, tým nižší je výnos - a dlhopisy s nižším ratingom majú vyššie riziko zlyhania. Je však dôležité poznamenať, že majitelia podnikových dlhopisov majú väčšiu bezpečnosť ako akcionári. Zatiaľ čo verejne obchodovaná spoločnosť môže kedykoľvek pozastaviť dividendy z kmeňových alebo prioritných akcií, každá spoločnosť, ktorá vydáva podnikový dlhopis, má zákonnú povinnosť vydávať pravidelné platby úrokov. Jediným spôsobom, ako sa spoločnosť môže vyhnúť tejto zodpovednosti - a prípadne sprísniť svojich držiteľov dlhopisov - je zlyhanie svojich dlhopisov alebo vyhlásenie konkurzu..

Zabezpečené verzus nezabezpečené

Podnikové dlhopisy môžu byť zabezpečené alebo nezabezpečené. Zabezpečené dlhopisy sú zaručené nejakou formou zabezpečenia, ako sú zásoby, nehnuteľný majetok alebo peňažné aktíva. Nezabezpečené dlhopisy, známe tiež ako dlhopisy, sú zaručené iba prísľubom spoločnosti splatiť. Niektoré typy dlhopisov, napríklad konvertibilné zmenky, sú vždy nezabezpečené. Môžu to byť aj iné dlhopisy, napríklad dlhopisy s pevnou úrokovou sadzbou a dlhopisy s variabilnou úrokovou sadzbou. Stav dlhopisu je uvedený v prospekte.

Ak emitent podnikových dlhopisov vyhlási bankrot, držitelia zabezpečených dlhopisov majú zákonné právo zabaviť dohodnutý kolaterál. Nezabezpečení držitelia dlhopisov takéto právo nemajú; v prípade bankrotu môžu byť nútení prepadnúť o budúce platby úrokov, ako aj o veľkú časť svojich splátok istiny. Nezabezpečené dlhopisy vo všeobecnosti kompenzujú toto zvýšené riziko tým, že ponúkajú vyššie úrokové sadzby. Konvertibilné dlhopisy však majú tendenciu prichádzať s nižšími úrokovými mierami, pretože ich možno previesť na vlastné imanie.

Ako nakupovať a predávať firemné dlhopisy

Ak si chcete priamo kúpiť podnikové dlhopisy, potrebujete iba sprostredkovateľský účet. Sprostredkovateľské spoločnosti udržiavajú databázy desiatok tisícov verejne dostupných podnikových dlhopisov dostupných na sekundárnom trhu (dostupných po pôvodnej emisii), od dlhopisov investičného stupňa vydaných spoločnosťami s modrými čipmi až po nevyžiadané dlhopisy od menej zavedených spoločností, ktoré obchodujú cez pult. Väčšina maklérskych služieb ponúka sofistikované vyhľadávacie nástroje, ktoré vám umožňujú prehľadávať tieto dlhopisy podľa odvetvia, minimálnej výšky nákupu, výnosu, ratingu emitenta a dátumu splatnosti. Aj keď žiadne sprostredkovanie neponúka prístup ku všetkým firemným dlhopisom na trhu, je pravdepodobné, že nájdete dlhopis, ktorý vyhovuje vašim preferenciám, v databáze významných maklérov..

Mnoho sekcií pomoci pre sprostredkovateľov online poskytuje návod na skutočný proces nákupu a predaja, nie je to však oveľa zložitejšie ako nákup bežnej akcie. Všetky novo vydané podnikové dlhopisy sa dodávajú s jednotkovými hodnotami - známymi tiež ako nominálne alebo nominálne hodnoty - 1 000 USD. Novo vydaný dlhopis je možné kúpiť prostredníctvom jeho upisovateľa, ktorý je investičnou bankou, ktorá uľahčuje ponuku emitenta na dlh. Medzitým sa na sekundárnom trhu dajú kúpiť staršie dlhopisy. Na sekundárnom trhu sa väčšina podnikových dlhopisov predáva na mimoburzovom trhu podobným spôsobom ako pri OTC akciách. V závislosti od prevládajúcich úrokových sadzieb môžu dlhopisy predané na sekundárnom trhu stáť viac alebo menej ako 1 000 dolárov za jednotku. Na primárnom aj sekundárnom trhu môžu dlhopisy prísť s minimálnymi nákupnými čiastkami 5 000 - 5 jednotiek - alebo viac.

Je tiež možné nakupovať podnikové dlhopisy prostredníctvom podielových fondov a fondov obchodovaných na burze (ETF), čo sú trhové fondy skladajúce sa z akcií, dlhopisov a / alebo komodít. Môžete si vybrať z množstva podielových fondov a fondov obchodovaných na burze, ktoré sa zameriavajú na podnikové dlhopisy, alebo ich aspoň zahrnúť ako súčasť svojich portfólií aktív. Pred investovaním si prečítajte prospekt každého fondu, aby ste zistili, čo je v ňom aktuálne - a čo by sa k nemu mohlo pridať v budúcnosti..

Ako sa firemné dlhopisy líšia od preferovaných akcií?

Existujú podobnosti medzi dlhopismi a preferovanými akciami, ktoré môžu zmiasť potenciálnych investorov. Zatiaľ čo podnikový dlhopis je dlhovým nástrojom, ktorý neposkytuje žiadny vlastnícky podiel na jeho emitentovi, preferovanou akciou je akciový nástroj, ktorý robí udeliť vlastníctvo podkladovej spoločnosti. Rovnako ako bežné akcie, aj preferované zásoby sú označené symbolmi tickerov a zvyčajne sa obchodujú na burzách. Zvyčajne sú likvidnejšie ako podnikové dlhopisy.

Zatiaľ čo podnikové dlhopisy platia úrok, prioritné akcie platia pravidelné dividendy, ktoré sa môžu reinvestovať do ďalších akcií. Neexistuje taký reinvestičný nástroj pre podnikové dlhopisy. Preferovaní akcionári majú právo na vyplatenie pred kmeňovými akcionármi, ale po majiteľoch podnikových dlhopisov v prípade, že emitujúca spoločnosť vyhlási bankrot. Aj keď konvertibilné podnikové dlhopisy je možné vymeniť za kmeňové akcie ich emitentov za určitých okolností, preferované akcie je možné kedykoľvek vymeniť za kmeňové akcie v dohodnutom pomere..

Výhody podnikových dlhopisov

Vyššia miera návratnosti ako vládny dlh. Firemné dlhopisy majú vyššie výnosy ako dlhopisy kryté vládou, vrátane dlhopisov chránených infláciou, ako sú napríklad sporiteľné dlhopisy série I, s rovnakou dĺžkou trvania. Napríklad 10-ročný štátny dlhopis by mohol priniesť 2,7% a dlhopisy série I 1,4%. Na porovnanie, priemerný výnos z podnikových dlhopisov AAA - najvyššie hodnotenie spoločnosti S&P - by mohol byť 3,12%. Dlhopisy BBB, ktoré sú nižšej triedy (ale stále majú investičnú kvalitu), by mali o niečo vyšší výnos. V tomto príklade by mohli mať priemer 3,72%.
Relatívne predvídateľné výnosy. Firemné dlhopisy vo všeobecnosti zažívajú menšiu volatilitu a platia predvídateľnejšie výnosy ako akcie vyplácané dividendami - dokonca nízka volatilita, blue chips s vysokým výnosom a úžitkové akcie. Zatiaľ čo spoločnosti môžu kedykoľvek pozastaviť vyplácanie dividend držiteľom akcií, sú zo zákona povinné vykonávať pravidelné platby úrokov svojim držiteľom dlhopisov.
Flexibilita nákupu. Firemné dlhopisy sa nemusia kupovať vo veľkých kúskoch. Mnoho podielových fondov a ETF je čiastočne alebo úplne zložených z týchto nástrojov a je možné kúpiť jednotky takýchto fondov za menej ako 1 000 dolárov jedného dlhopisu. Ak sa chcete diverzifikovať s viacerými držbami dlhopisov, ale nemôžete si dovoliť kúpiť 10 podnikových dlhopisov za 1 000 dolárov za kus, je rozumné investovať do dlhopisového fondu, ktorý by mohol držať 10, 20, 30 alebo viac dlhopisov v danom čase..
Prioritné splátky v prípade bankrotu. Aj keď váš podnikový dlhopis nie je zabezpečený kolaterálom, jeho emitent musí mať stále prednosť pred splácaním istiny a úroku pred splatením akýchkoľvek prednostných alebo kmeňových akcií, ktoré vydáva. Aj keď kmeňové akcie spoločnosti klesnú na nulu, môžete sa vyhnúť úplnej strate jej dlhopisov.
Rôzne úrovne rizika a výnosov. Ratingové agentúry, ako sú S&P a Moody's, priraďujú ratingy podľa písmen všetkým podnikovým dlhopisom na základe rizika, ktoré predstavujú pre majiteľov dlhopisov, čo zase môže poskytnúť rámec, pomocou ktorého sa dá posudzovať zostatok rizika a výnosov dlhopisov. Nezabúdajte však, že ratingy nie sú ani zďaleka dokonalé a mali by sa používať opatrne - napríklad príliš optimistické ratingy cenných papierov zabezpečených hypotékami, ktoré boli prepadnuté, priamo prispeli k dlhodobej recesii koncom 2000 rokov. Relatívne však platí, že ak investujete do dlhopisu s ratingom C (najnižšie ratingové hodnotenie spoločnosti S&P, ktoré nie je v predvolenom nastavení), môžete si vychutnať dvojcifernú návratnosť svojej investície. Na oplátku akceptujete skutočnú pravdepodobnosť, že ak emitent zlyhá alebo vstúpi do konkurzu, dostanete menej, ako ste zaplatili za dlhopis. Ak investujete do dlhopisu s ratingom AAA, akceptujete relatívne nízke výnosy výmenou za pravdepodobnejšie splatenie.

Nevýhody podnikových dlhopisov

Nedostatok trhovej dostupnosti. Nie každý podnikový dlhopis je možné zakúpiť prostredníctvom sprostredkovania. Niektoré dlhopisy sú k dispozícii iba ako súčasť dlhopisového fondu a iné sa môžu vydávať v tak malých množstvách, že pre nich v skutočnosti neexistuje sekundárny trh. To znižuje likviditu a zväčšuje rozdiely medzi ponukovými cenami kupujúcich a požadovanými cenami predajcov. Okrem toho väčšina dlhopisov - najmä dlhopisy vydané medzinárodnými spoločnosťami - nie sú kótované na žiadnej finančnej burze. Namiesto toho sa predávajú na voľnom trhu, buď ako nové emisie alebo na sekundárnom trhu. Pretože každý podnikový dlhopis má jedinečné ID CUSIP, je technicky možné nájsť konkrétne dlhopisy. Je to užitočné, ak chcete vlastniť dlh vydaný konkrétnou spoločnosťou s konkrétnym dátumom splatnosti. Môže vám tiež pomôcť nájsť viac dlhopisov od každého emitenta s rôznymi dátumami splatnosti a výnosmi. Pre bežných investorov je to však nepraktické. Keďže dlhopisové fondy obsahujú desiatky rôznych dlhopisov s rôznymi výnosmi a splatnosťou - a často sú likvidnejšie ako jednotlivé dlhopisy - pre bežných investorov môže mať väčší zmysel kúpiť dlhopisové fondy alebo ETF..
Pravidelní investori majú nekonzistentný prístup na primárny trh. Rovnako ako v prípade bežných akcií IPO, nové emisie dlhopisov monopolizujú inštitucionálni investori, makléri, správcovia fondov a sezónni individuálni investori. Aj keď je možné, aby si investori s radovou účasťou mohli kúpiť nové podnikové dlhopisy - hlavné maklérske programy, ako sú programy Fidelity, ktoré umožňujú majiteľom účtov kúpiť nové emisie, môže to vyžadovať rýchle kroky z dôvodu relatívne krátkych ponúkacích období emitentov. Okrem toho môžu byť individuálne ponuky sprostredkovateľov škvrnité, a to z dôvodov mimo kontroly investorov (alebo sprostredkovateľov). Napríklad spoločnosť Fidelity v súčasnosti ponúka prístup len k ôsmim novým emisiám podnikových dlhopisov, ktorých všetky ponukové obdobia vypršia do niekoľkých dní. Po dokončení emisie dlhopisov sú mnohé dlhopisy sprístupnené na ďalší predaj maklérmi a správcami fondov alebo začlenené do dlhopisových fondov, ktoré môžu jednotliví investori využiť. Na dlhopisoch sa však ceny dlhopisov pohybujú a ak trhová cena dlhopisu s nominálnou hodnotou 1 000 USD za jednotku po primárnej emisii stúpne na 1 050 USD za jednotku, investor, ktorý ho kúpi na sekundárnom trhu, začne s strata 50 dolárov.
Call Risk. Niektoré, nie však všetky, podnikové dlhopisy môžu byť emitované ich emitentmi. Keď sa volá dlhopis, emitent okamžite kúpi dlhopis od svojho majiteľa. Dlhopisy sa môžu požadovať z rôznych dôvodov, ale najčastejšie je to preto, že prevládali úrokové sadzby a kredit emitenta mu umožňuje zaistiť nižšie úrokové sadzby pre nové emisie dlhov. Keďže tzv. Dlhopisy sa zvyčajne nahrádzajú dlhopismi s nízkym výnosom - a dlhopisy sa zvyčajne nazývajú počas období klesajúcich úrokových mier, investor, ktorého dlhopis sa nazýva, sa možno bude musieť vysporiadať s nižšími výnosmi z budúcich nákupov dlhopisov, ktoré ponúkajú porovnateľnú úroveň rizika. Majiteľ dlhopisu, ktorý nakupuje svoj dlhopis na otvorenom trhu, môže navyše zaplatiť viac ako 1 000 dolárov za jednotku. Ak jeho emitent zavolá dlhopis krátko potom, stratí transakciou stratu. Aj keď môže získať dostatočný úrok na pokrytie počiatočnej investície, celková návratnosť podniku je pravdepodobne menšia, ako keby si kúpil podobný dlhopis, ktorý nebol splatný..
Riziko zmeny úrokových sadzieb a trhovej ceny. Ak klesnú prevládajúce úrokové sadzby, držitelia dlhopisov s pohyblivou úrokovou sadzbou a dlhopisov s pohyblivou úrokovou sadzbou môžu získať menšie výplaty úrokov. Investori preto môžu mať problémy s vyložením týchto podielov v prostredí klesajúcich úrokových mier. To sťažuje prerozdeľovanie aktív spojených s dlhopismi na lukratívnejšie investície, ako sú bežné akcie. Ak sa úrokové sadzby zvýšia, držiteľom fixných dlhopisov môže byť rovnako ťažké vyložiť svoje podiely. Realita je taká, že budú musieť predávať dlhopisy so zľavou (menej ako par).
Citlivosť na inflačný tlak. Rovnako ako niektoré iné úročené cenné papiere, vrátane štátnych pokladničných poukážok, aj podnikové dlhopisy nemajú zabudovanú ochranu pred infláciou. Zatiaľ čo prevládajúce úrokové sadzby na nové emisie dlhopisov majú tendenciu stúpať počas období zvýšenej inflácie, nie je to dobré pre držiteľov dlhodobých dlhopisov s pevnou úrokovou sadzbou, ktorí nakupovali pri krivej inflácii. Ak máte podozrenie, že vyššia inflácia je za rohom, zvážte investovanie do podnikových dlhopisov s premenlivou úrokovou sadzbou alebo do cenných papierov chránených proti inflácii, ako sú sporiace dlhopisy série I, alebo diverzifikujte svoje portfólio s cennými papiermi, ktoré majú tendenciu poraziť infláciu, ako sú bežné akcie a nehnuteľnosti..
Potenciálna strata istiny. Rovnako ako všetky investície, aj podnikové dlhopisy nesú riziko čiastočnej alebo úplnej straty istiny. Aj keď je pre držiteľov podnikových dlhopisov úplne vymiznuté, je pre investorov možné v prípade bankrotu alebo zlyhania spoločnosti stratiť 50% alebo viac. Ak nemôžete prežiť malé, ale skutočné riziko straty zo svojej investície, pozrite sa na ešte bezpečnejšie štátne dlhopisy.

Záverečné slovo

Podnikové dlhopisy ponúkajú predvídateľné výnosy, zvládnuteľné riziko a podporu renomovaných spoločností. Niektoré z najväčších nedostatkov trhu s podnikovými dlhopismi - napríklad nekonzistentný prístup k novým emisiám a nedostatok likvidity pre niektoré dlhopisy na sekundárnom trhu - sa v posledných rokoch výrazne znížili. Podnikové dlhopisy však nemusia byť vhodné pre investorov s veľmi nízkym alebo veľmi vysokým apetítom na riziko a pre tých, ktorí chcú maximalizovať likviditu svojich cenných papierov s pevným výnosom, môžu lepšie slúžiť preferované akcie..

Vlastníte nejaké podnikové dlhopisy? Oceňujete ich predvídateľnú návratnosť, alebo uprednostňujete investície s vyšším rizikom a za vyššiu odmenu?