Aký je pomer ceny k výnosom (P / E) - definícia, vzorec a obmedzenia

Pomer P / E sa najčastejšie používa na rýchle porovnanie medzi dvoma cennými papiermi, aby sa zistilo, ako ich hodnotí Wall Street. Vyšší P / E naznačuje, že pravdepodobnosť budúcich výnosov je pravdepodobnejšia. Rozdelením ceny akcií na spoločnom trhu s akciami (čitateľ) podľa zisku na akciu (menovateľ) sa získa tento pomer. Napríklad akcia s trhovou cenou 15,00 dolárov a ziskom 1,00 USD za akciu by mala pomer P / E 15 (15/1 = 15)..

Pomery P / E sa môžu vypočítať z minulých alebo realizovaných zárobkov, projektovaných zárobkov alebo ich kombinácií. Príjmy sa niekedy upravujú tak, aby vylučovali mimoriadne udalosti, pretože je nepravdepodobné, že sa budú opakovať. Pri posudzovaní ukazovateľov P / E je dôležité pochopiť, či a ako boli upravené zárobky a či sú skutočné alebo projekcie..

Príklady rôznych typov P / E zahŕňajú:

Koncový alebo aktuálny P / E. Analytici používajú zárobky za posledných 12 mesiacov. Po dokončení každého štvrťroka sa zisky na akciu najstaršieho štvrťroku znížia a k súčtu sa pripočíta posledný štvrťrok.
Premietané alebo vpred P / E. Deliteľ je plánovaný alebo odhadovaný zisk na akciu počas nasledujúcich 12 mesiacov. Odhadom môže byť odhad jedného analytika alebo odhad konsenzu zo skupiny analytikov. Je dôležité poznať identitu a kvalifikáciu analytikov poskytujúcich odhad, aby sa zistilo, či je realistický.
Kombinované alebo zmiešané P / E. Niektorí analytici používajú ako deliteľa kombináciu dvoch posledných štvrťrokov skutočných zárobkov plus prvých dvoch štvrtín predpokladaných ziskov..

Bez ohľadu na to, aký typ P / E používate, je dôležité pri porovnávaní období alebo obdobia alebo akcií jednej spoločnosti s zásobami inej spoločnosti postupovať konzistentne. Keďže analytici majú veľký výber pri výbere čísel, ktoré používajú na výpočet pomerov P / E, nemali by ste byť prekvapení, že tieto pomery sa bežne líšia od analytika k analytikovi alebo od spoločnosti k firme. Dávajte pozor, aby ste porovnávali jablká s pomarančmi.

Interpretácie a využitie pomeru cena / zisk

Zjednodušene povedané, P / E je údaj o tom, koľko investorov je v určitom momente času ochotných zaplatiť za každý dolár zisku spoločnosti. Priemerný P / E pre zásoby od roku 1900 sa pohyboval okolo 15.

Spoločnosti, ktoré rastú rýchlejšie ako priemer, sa vo všeobecnosti tešia vyššiemu pomeru cena / zisk (viac ako 15), čo je odrazom toho, že investori sú dnes ochotní zaplatiť viac za dolár výnosov, pretože očakávajú, že budúci rast výnosov prevýši rast ostatných spoločností. Napríklad spoločnosť s pomerom P / E 30 by teoreticky zarobila dvojnásobným tempom rastu spoločnosti s P / E 15. Naopak, spoločnosť s očakávaným rastom ziskov by mala byť nižšia ako priemerná by mala nižšie P / E pomer (menej ako 15).

Bežné používanie ukazovateľov P / E investormi rozhoduje o tom, ktorú spoločnosť v danom odvetví kúpiť. Napríklad, ak dve spoločnosti majú rovnaký plánovaný zisk na akciu, ale spoločnosť A má nižšie P / E ako spoločnosť B, investor si pravdepodobne vyberie spoločnosť A. Táto voľba je založená na predpoklade, že trh prehliadol spoločnosť A a Po dosiahnutí zisku sa jeho pomer P / E zvýši na úroveň P / E spoločnosti B.

Samozrejme, pomer P / E spoločnosti B by sa mohol namiesto toho znížiť na pomer spoločnosti A. Rozhodnutie o kúpe spoločnosti A namiesto spoločnosti B by stále platilo, pretože cena spoločnosti B by klesla, odrážajúc nižšie P / E.

Obmedzenia pomeru cena k výnosom

Kým ukazovatele P / E sú populárne a užitočné ukazovatele, pomocou ktorých sa porovnávajú alternatívne investície do bezpečnosti, najlepšie sa používajú ako všeobecné ukazovatele hodnoty. Pomery ceny k výnosom majú kvôli svojej jednoduchosti ako analytický nástroj vlastné obmedzenia:

Trhové ceny v krátkodobom horizonte môžu byť nepravdepodobné. Krátkodobé ceny na trhu sú vyvolané emóciami vyvolanými klebami a očakávaniami. V dôsledku toho sa môžu pomery P / E čas od času dostať z úderov do skutočností a logiky návratnosti investujúcej verejnosti. Zaistite, aby ste zvážili pomer v určitom časovom období, aby ste znížili variabilitu vyplývajúcu z neodôvodnenej eufórie alebo obáv..
Hlásené zárobky sa často spravujú. Generálni riaditelia spoločností a finanční riaditelia sú si vedomí, že konzistentná očakávaná výkonnosť je vo všeobecnosti odmenená vyšším pomerom ako nevyspytateľné a neočakávané výsledky, aj keď pozitívne. Z tohto dôvodu sa manažment často snaží vyrovnať vykázané zisky tak, že urobí účtovné rozhodnutia, ktoré ich optimalizujú, aby splnili očakávania investorov.
Neobvykle vysoké miery rastu zárobkov sa nedajú udržať neurčito. Vplyv zloženia sa často prehliada s rastom a dozrievaním spoločností. Vysoké miery rastu priťahujú konkurentov, čo má tendenciu znižovať marže pre celé odvetvie. Keď spoločnosti dozrievajú, miera rastu má tendenciu ustupovať, odrážajúc intenzitu hospodárskej súťaže, kultúrne zmeny a zložitosť riadenia väčšej viacvrstvovej organizácie. Pomery, ktoré sú nezvyčajne vysoké, majú tendenciu časom klesať, najmä preto, že plánovaný zisk sa nakoniec oznámi alebo cena akcií klesne, keď zisk klesne..
Mimoriadne udalosti môžu skresliť budúce očakávania. Lídri trhu, ktorí majú vyššie pomery P / E, preukázali schopnosť neustále sa objavovať a rok čo rok zavádzajú sériu revolučných produktov. Na druhej strane, niektoré spoločnosti získavajú pozornosť trhu s jedným výrobkom, ale nie sú schopné si časom udržať svoju výhodu. Iní môžu utrpieť neočakávané straty v dôsledku vonkajších príčin (ako sú nové predpisy alebo priemyselná nehoda) a nikdy sa nebudú zotavovať. Niektoré spoločnosti zároveň búrku počasím zvrátia a znovu získajú svoju silu. Investori majú tendenciu „značkovať“ spoločnosti skôr na základe svojej minulosti ako svojej budúcnosti, aby ukazovatele P / E nemuseli odrážať skutočnú hodnotu firmy. Problémom pre mnohých investorov pri analýze P / E je rozhodnutie, či je pomer odôvodnený pravdepodobným budúcim ziskom alebo nie.
Spoločnosti v ranom štádiu a prírodné zdroje môžu poskytnúť zmiešané signály. Rozvíjajúce sa spoločnosti a spoločnosti v počiatočnom štádiu často za prvé roky vynaložia značné prostriedky na zachytenie trhového podielu, výstavbu infraštruktúry alebo rozvoj uznania zákazníkov. V dôsledku toho sú ich príjmy odložené alebo obmedzené. V mnohých prípadoch vykazujú straty roky a potom sa dostanú do rýchlo rastúceho prúdu ziskov. Použitie P / E nepomôže vyhodnotiť spoločnosť ako Amazon (625 P / E) alebo Facebook (107 P / E). Podobne aj výsledky spoločností zaoberajúcich sa prírodnými zdrojmi neodrážajú rast aktív a výnosov, ktoré sa poskytujú v priebehu niekoľkých rokov. Výdavky na objavovanie sa často odpočítavajú a nie kapitalizujú, čo môže viesť k účtovným stratám a žiadnym ziskom.
Dopad dlhu sa prehliada. Hodnota spoločnosti je jej kombináciou vlastného imania a dlhu. Pákový efekt zvyšuje potenciálny zisk alebo stratu, zatiaľ čo pomer ceny k zisku berie do úvahy iba hodnotu vlastného imania firmy, nie celkovú hodnotu dlhu a vlastného imania spolu. Spoločnosť s významným podielom dlhu na celkovej hodnote predstavuje väčšie riziko ako spoločnosť bez dlhu.
Interpretácie pomeru P / E môžu byť náročné. Nízke hodnoty P / E môžu znamenať, že hodnota spoločnosti je v krátkodobom horizonte podhodnotená a predstavuje pre kupujúceho príležitosť pre nákup. Môže to tiež znamenať, že sa očakáva, že spoločnosť bude mať v budúcnosti problémy a že inteligentní investori vyhodili akcie, aby sa predišlo pravdepodobným stratám. Použitie ukazovateľov P / E na investičné rozhodnutia je riskantné a nemúdre.

Záverečné slovo

Pomery ceny k výnosom sa dajú ľahko a rýchlo vypočítať. Sú obzvlášť užitočné pri okamžitom porovnávaní a povrchnej analýze, ak pochopíte základnú logiku výpočtu, ako aj jeho obmedzenia. Pomery P / E by sa mali používať spolu s ďalšími metrikami na potvrdenie vašej analýzy pred vykonaním krokov.

Použili ste pri analýze investícií pomer P / E?