Čo je to výmena na burze cenných papierov (ETN) - ako sa líšia od ETF

Suma, ktorú dostanete pri splatnosti alebo pri predaji dlhopisu na sekundárnom trhu, je založená na výkonnosti podkladového indexu - dostanete hlavnú investíciu plus alebo mínus zisk alebo strata, ktorá sa vyskytla počas vášho obdobia vlastníctva. Napríklad, ak investujete 1 000 dolárov do ETN určenej na sledovanie ceny ropy v období, v ktorom sa jej hodnota zvyšuje o 15%, pri spätnom odkúpení by ste dostali 1 150 USD. Ak klesne o 15%, dostanete 850 dolárov.

ETNs: Definícia a kľúčové vlastnosti

ETN majú niektoré pozoruhodné základné vlastnosti. Mnohé z nich zdieľajú s dlhopismi alebo fondmi obchodovanými na burze (ETF)..

Problém. ETN zvyčajne vydávajú veľké finančné inštitúcie, napríklad Barclays, v dávkach najmenej 50 000 kusov. Pretože pre praktických investorov nie je praktické ich kupovať priamo od emitenta - zvyčajne to robia inštitucionálni investori - kupujú ich na sekundárnom trhu..
Dátum splatnosti. Rovnako ako nezabezpečené dlhopisy (a na rozdiel od ETF a indexových fondov) má každá ETN vopred stanovený dátum splatnosti a je podporená prísľubom emitenta splatiť svoju istinu.
Sledovanie a vlastníctvo majetku. Ako dlhové nástroje nikdy ETN nevlastnia aktíva. Sledujú iba výkonnosť indexu alebo triedy aktív. Pretože nevlastnia aktíva, sledujú presne tento výkon. Naopak, ETF a indexové fondy musia kupovať a predávať aktíva, aby napodobňovali indexy, ktoré sledujú. Za určitých okolností to vedie k chybe sledovania, čo je stav, keď hodnota podielov fondu presne neodráža hodnotu toho, čo sa má sledovať..
Úverové riziko. Ako dlhové nástroje majú všetky ETN úverové riziko. Keďže sú podporované iba vierou a kreditom emitenta, ich ceny môžu stúpať alebo klesať nezávisle od aktív alebo indexov, ktoré sledujú. V najhoršom prípade môžete stratiť celú svoju investíciu do ETN, ak jej emitent klesne - aj keď index, ktorý sleduje, funguje dobre. Naopak, keďže ETF skutočne vlastnia aktíva, ktoré sledujú, ich trhové ceny sú podporované skutočnou hodnotou podkladových komponentov. Pokiaľ hodnota všetkých týchto komponentov neklesne na nulu, nástroj nebude bezcenný.
likvidita. Podobne ako ETF sa ETN obchodujú na burzách (sekundárny trh) a ceny sa oceňujú v reálnom čase, hoci investori ich môžu držať až do dátumu splatnosti. Upozorňujeme, že niektoré slabo obchodované ETN majú problémy s likviditou.
Žiadne minimálne požiadavky na nákup. Podobne ako ETF, aj ETN sa vydávajú s určitou nominálnou hodnotou, zvyčajne 25 USD za jednotku bez minimálnych požiadaviek na nákup. Naopak, minimálna požiadavka na nákup niektorých štátnych a podnikových dlhopisov môže byť 10 000 dolárov.
Pomer výdavkov. Podobne ako ETF a na rozdiel od dlhopisov, ETN môžu mať ročný pomer výdavkov. Tieto pomery sa môžu pohybovať od menej ako 0,2% až do 1,5%, v závislosti od zložitosti ETN. Napríklad musíte zaplatiť 1,35% ročne za veľmi komplexný produkt Barclays S&P VEQTOR ETN (VQT), ktorý súčasne sleduje index S&P 500, index volatility S&P (VIX) a hotovosť. Jeho cena odráža optimálne rozdelenie medzi tieto tri indexy v danom okamihu.

Kľúčové rozdiely medzi ETN a ETF

ETN nevlastnia nič
ETN sú omnoho menej početné a populárnejšie ako ETF
ETF sú likvidnejšie ako ETN
Hodnota ETN závisí od kreditného rizika emitenta a hodnota indexu alebo aktív, ktoré sleduje

výhody

ETN majú niekoľko výhod v porovnaní s inými investičnými nástrojmi vrátane ETF, dlhopisov a akcií:

1. ETN dokonale sledujú výkonnosť podkladového indexu

Keďže ETF skutočne vlastnia akcie a / alebo iné cenné papiere v závislosti od indexu, ktorý sledujú, musia pravidelne vyvážiť svoje podiely, aby sa zabezpečilo, že zodpovedajú výkonnosti podkladového aktíva. To môže spôsobiť problém nazývaný chyba sledovania - rozpor medzi portfóliom ETF a indexom, ktorý sleduje. Presné sledovanie referenčného indexu si môže vyžadovať veľa nákupu a predaja - ak jednotlivé komponenty nie sú veľmi likvidné, môže byť ťažké presne zopakovať jeho výkon. Ako držiteľ ETF sa to môže odraziť vo vašich návratoch.

Naproti tomu ETN je jedným z mála investičných nástrojov, ktoré sú navrhnuté tak, aby napodobňovali výkonnosť indexu alebo triedy aktív bez toho, aby udeľovali vlastníctvo podkladovým cenným papierom. Emitent ETN sa preto nemusí obávať pravidelného vyváženia svojich aktív - a všetkých problémov, ktoré tento proces môže spôsobiť. Trhová hodnota nástroja jednoducho odráža hodnotu určeného indexu alebo koša aktív.

2. Daňové zaobchádzanie

Pokiaľ ide o dlhopisy, fondy a dokonca aj bežné akcie, ETN často prichádzajú s jednoduchšími a atraktívnejšími daňovými hľadiskami. Keďže ETN vo všeobecnosti neplatia úroky, nebudete sa musieť starať o to, aby ste si ich každý rok účtovali, ako by ste to robili pri tradičnom dlhopise..

Skutočnosť, že ETN nevlastnia žiadne podkladové aktíva, znamená, že nemusia robiť ani ročné rozdelenie kapitálových výnosov. Od ETF, indexových fondov a uzavretých fondov, ktoré vlastnia jednotlivé akcie z dividend, sa môže vyžadovať, aby každoročne vyplácali dividendy - ďalšie daňové protiplnenie, ktoré sa pre držiteľov ETN netýka. Vo väčšine prípadov platíte daň (vo forme krátkodobých alebo dlhodobých kapitálových výnosov, v závislosti od toho, či ste držali nástroj dlhšie alebo menej ako jeden rok), keď predávate svoju ETN alebo keď dosiahne splatnosť.

3. Celkový prístup na nelikvidné alebo nové trhy

ETN poskytujú pravidelným investorom prístup na trhy a triedy aktív, ktoré by mohli byť za normálnych okolností mimo dosahu. Kým ETF, indexové fondy a dlhopisové fondy ponúkajú prístup k mnohým novým nástrojom vrátane menových košov a komoditných futures, často tak robia spôsobom, ktorý vytvára priame logické bolesti pre priamych investorov. Napríklad trhy s týmito nástrojmi bývajú nelikvidné a môžu vyžadovať vysoké provízie alebo minimálne investičné požiadavky, ktoré sú pre malých investorov nepraktické. Bez takýchto obmedzení môžu ETN sledovať takmer každú investíciu.

4. Lepšia flexibilita ako dlhopisy

Keďže obchodujú na burzách, je možné ich kúpiť a predať kedykoľvek počas obchodného dňa. A podobne ako obchody s akciami a dlhopismi, obchody ETN sa vyrovnajú do troch pracovných dní. A keďže zvyčajne majú nominálnu hodnotu 25 USD v porovnaní s 1 000 USD za jednotlivý dlhopis, je dostupnejšie kúpiť jednu jednotku ETN ako jednu dlhopis - plus, niektoré dlhopisy prichádzajú s minimálnymi požiadavkami na nákup, čím sa zvyšujú ich náklady.

nevýhody

ETN majú aj niekoľko nevýhod v porovnaní s inými finančnými nástrojmi:

1. Úverové riziko

Ako dlhový nástroj, ktorého hodnota je závislá od úverového ratingu jeho emitenta, má každá ETN určitú mieru kreditného rizika. Aj tie, ktoré vydala finančná inštitúcia so solídnym úverovým ratingom, ako napríklad Barclays (v súčasnosti podľa štandardu Standard & Poor's A-), stále nesú riziko. Napríklad zníženie úverového ratingu spoločnosti Barclays od spoločnosti AA v polovici roku 2013 zodpovedalo zníženiu cien o niekoľko percentuálnych bodov v prípade mnohých ETN spoločnosti. Aj keď majitelia dlhopisov čelia podobným rizikám, majitelia ETF nie sú priamo ovplyvnení zmenami v úverovej bonite emitentov ich cenných papierov.

2. Menej emitentov ETN

Pre každú ETN existuje približne sedem ETF. Niet divu, že existuje aj menej emitentov ETN - od roku 2013 len deväť alebo desať celkom. To vytvára problémy pre investorov ETN..

Ak chcete zachytiť výkon veľmi špecifického indexu, možno nebudete môcť nájsť ETN s požadovanými funkciami. Napríklad Spektrum obchodov s bankovkami Elements Exchange Traded Notes Spectrum Large Sector Momentum Index (EEH), ktoré upisuje HSBC USA, je jediným ETN, ktorý sú k dispozícii investorom, ktorí chcú využívať výkyvy hybnosti v indexe S&P 500 Total Return Index (SPTR) ). Na druhej strane, aj keď nájdete ETN s vhodnými charakteristikami, jeho emitent môže mať útržkovitý úverový rating, vďaka ktorému je tento nástroj pre vás príliš riskantný.

3. Niektoré ETN majú problémy s likviditou

ETF obchodujú vo väčších objemoch a vo všeobecnosti majú vyššiu trhovú kapitalizáciu (celková trhová hodnota svojich nesplatených jednotiek) ako ETN. Od roku 2014 je celková trhová kapitalizácia všetkých vynikajúcich ETF približne 1,7 bilióna dolárov. Porovnateľná hodnota pre trh ETN je ťažšia, ale je nepochybne oveľa nižšia - menej ako 100 miliárd dolárov.

Zatiaľ čo ETN ponúkajú na trhu obchodovanú flexibilitu akcií a ETF, niektoré jednotlivé ETN sa obchodujú pomerne slabo. Každý prospekt ETN - a často aj vyhlásenie o vylúčení zodpovednosti na webe svojich emitentov - obsahuje upozornenie, že „trh sa nemusí vyvíjať“ po vydaní danej ETN. Niektoré ETN sa nakupujú a predávajú len zriedka, takže pre budúcich kupujúcich a predávajúcich je ťažké získať spravodlivé ceny na otvorenom trhu. To je v poriadku, ak chcete držať svoje ETN do splatnosti, ale nie ak chcete pravidelne obchodovať.

4. Málo opcií pre investorov s príjmami

Podobne ako dlhopisy, aj ETN majú stanovený dátum splatnosti a sú podporené vierou a kreditom vydavateľa, ale je tu jeden obrovský rozdiel: Len málo ETN vykonáva pravidelné platby úrokov. Na rozdiel od mnohých ETF nerobia pravidelné kapitálové zisky ani dividendy. Aj keď to zjednodušuje daňové úvahy týkajúce sa ETN, pre investorov z príjmu to nie je atraktívna možnosť.

Záverečné slovo

ETN sa často opisujú ako kríženie medzi ETF a väzbami. Rovnako ako ETF obchodujú na burzách cenných papierov a sú navrhnuté tak, aby napodobňovali základnú hodnotu konkrétneho indexu alebo koša aktív. Podobne ako dlhopisy, aj ETN je podporená prísľubom svojho emitenta splatiť, a preto je silne závislá od úverového ratingu emitenta..

Keďže nevlastnia aktíva, ktoré sledujú, ETN ponúkajú relatívnu výhodu prístupu k nelikvidným aktívam bez logistických bolestí hlavy spojených so skutočným vlastníctvom. Táto štruktúra im navyše umožňuje dokonale sledovať podkladový index alebo aktíva a zjednodušuje daňové úvahy ich držiteľov. Sú však zlou voľbou pre tých, ktorí hľadajú príjem z výplaty úrokov alebo dividend.